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股市的活跃带动了基金发行的活力。限额的基金发行后都被一扫而空，更增加了基金的"稀缺"度。 一般而言，基金规模大意味着基金公司可以收取更多的管理费，是基金公司效益的指标。然而基金为什么会限额发售呢？
专业人士指出，基金的规模过大往往会影响基金的运作效率，以去年12月10日，创下发行速度最快以及首发规模最大两项纪录的嘉实策略基金为例，从去年12月15日入市建仓至今，嘉实策略的收益率和嘉实旗下同样是配置型基金的另外两只基金相比，明显偏低，其最新一周的收益率甚至不及嘉实策略收益率的一半。
那么多少份额的基金比较适合市场的运作呢？银河证券首席基金分析师胡立峰认为："这并没有统一标准，但普遍规律是大基金小业绩，小基金大业绩。"
2004年3月，中信经典配置和海富通收益增长分别以121亿元和130亿元创下首发纪录，两年后，这两只基金规模都大幅缩减，2006年第二季度，中信经典和海富通收益规模分别降至23.5亿元和31亿元。
根据对数据的研究，一份报告提出这样一个观点，牛市和熊市不同，熊市中5亿元以下的小盘基金表现最好，而牛市10亿元-20亿元才是最佳的规模。这是由于，规模小的基金受投资者申购赎回的影响比较大，容易使基金经理既定的投资策略不能贯彻执行，有时可能会为了避免被清盘，而采取一些可能不是最优的投资策略，这些都会给基金业绩带来一定的负面影响。而规模大的基金，最大的问题在于不够灵活，从而无法及时避免市场或行业波动带来的风险。再加上国内的A股市场容量比较小，优质的股票比较少，基金经理在操作上的难度也比较大。
但也正如胡立峰所言，谁也没有掌握真理，在美国的共同基金市场，有若干只超过1500亿美元规模的超大基金，但是这些大基金都是表现不凡，3年年均回报率都超过了10%，有的还超过了20%，他们获得的评级也非常高。所以也有观点认为，大基金就像蓝筹股，其收益可能不是最高的，但却是可以长期持有的稳定增长品种，大基金代表基金的主流价值观，操作更加看重上市公司的基本面和长远趋势，减少操作的频度，因而可以成为证券市场的稳定器。
□ 杨雪婷
来源：北京商报
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