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□本报记者 烟成群
在过去5年中，国际金价以平均每年20%左右的速度增长。今年1月9日，我国的黄金期货的上市，让一些人迅速跟进，憧憬着在黄金大牛市中掘金，然而金价却在今年3月冷不防杀了一个回马枪，令许多追涨者措手不及，亏损连连，很多人开始怀疑黄金牛市是否已经终结。
首份合约的生命历程
今年元月9日黄金期货上市，6月18日,首个黄金期货合约正式进入实物交割期,交割的价格也比年初上市时下跌了33.7元。部分期货公司反映,当时热情参与黄金期货的散户中约八成处于重度亏损状态。某投资者在227.5元时花了近400万元买入100手0806合约，到四月中旬，已亏得只剩80多万元了。
事实上，亏损的命运在5月就已经明了。因为按规定，个人是不能持仓进入交割月份的，否则将被强行平仓。现在，6月份即将结束，第二只行将完成表演的黄金期货合约Au0807(2008年7月交割合约)的散户投资者又要迎来平仓的日子。6月27日，Au0807收盘200.29元/克，与1月9日上市首日收盘价224.30元/克相比，仍有较大差距，仍在坚守的散户投资者很有可能面临同样的命运。
普通投资者亏损的原因在于他们只考虑到黄金的金融属性、保值功能，没有关注到期货与现货较大的价差，随后期货价格快速回落，大多数投资者损失较大；另外，在投资黄金期货的散户中，具有“股民”背景的就超过了八成。习惯股票操作手法、注重短期获利、忽视期货放大功能，是这些散户的共性，也是导致许多人血本无归的主要原因。
期货市场是对等交易，有做多也有做空，有多少资金亏损就有多少资金赚钱，既然绝大多数散户都血本无归，那么钱都被谁赚到了呢？业内人士分析，经验丰富的企业型投资者应当是最大的获利者。这些企业型投资者多是国内的大型金矿企业，他们掌握的金条成本价格多在100元/克以下，远低于目前的市场价，在获利心理趋势下，企业行为偏离了“套期保值”的初衷，而走上了投机获利的轨道。于是，1月到4月，若干大型企业频繁“做空”，当期货价格升高，就大量建立“空单”，当金价回落时，获利连连，却将亏损都抛给了散户。
受伤散户清仓离场
今年1月9日，黄金期货成交火爆，无数中小散户也怀抱着10倍获利的梦想与期待投身其中。主力合约0806开盘230．95元，终盘报收223．30元，涨幅6．34％，全天所有合约交易量超过12万手，所有合约总持仓逾2．1万手。而这首日的价却构成了半年以来的大顶。巨额亏损不仅伤了散户投资者的钱包，更伤了投资者的心，随着投资者清仓离场，黄金期货交易量大幅萎缩。
今年4月以后，黄金期货交易量一直在2万手以下，并持续走低。6月18日黄金期货总持仓2．78万手，较2月25日的最高持仓量5．5万手，已下降近半。以近月内日平均成交2万手计，已较首日下降近八成。冷清的交易让期货公司和投资者都始料未及。
黄金与石油的“斗舞”
按常理，一般是原油上涨带动黄金上涨，可是等原油站上130美元每桶以后，黄金的走势与原油相反，原油继续涨，而黄金开始下跌，一度从每盎司1032美元跌到846美元，让看好黄金抗通胀功能的期货投资者大跌眼镜。多年来，一盎司黄金的价值大致相当于10桶原油。从2000年起，这一关系被打破了，自此金价/油价一直在这一比值下方运行，目前已下降至6.5:1左右。
日前，国际石油输出国组织（OPEC）明确表示近几个月不会考虑进一步增产，成为油价加速上昂的催化剂。虽然黄金与原油素有永结同好的形势出现转变，原油前段时间上演单飞，而黄金的走势却不尽人意，但天下大势，合久必分，分久必合。原油屡创新高将重新为黄金的上涨带来动力。
中国黄金期货协会副会长侯惠民也指出，黄金价格和石油价格曲线基本上是一致，有时候虽然呈现逆向走势，但是非常短暂。影响黄金价格的因素很多，但主要有四个方面因素，一个是乱市藏金，国际形势动荡，有些国家就考虑把货币尽可能地变成黄金进行收藏，这是一个因素。第二个因素就是美国的经济状况，美国的经济状况下滑，美元就要贬值，美元又是世界流通货币，那么黄金就相应涨价。第三个因素就是供求，就中国来说，中国2007年黄金产量是270.491吨，但是需求量是363.3吨，缺口较大。缺口大黄金价格就有可能上升。第四点因素就是基金的炒作，价格有时候波动的幅度比较大，都是大型基金在炒作的原因。
还会重上1000美元吗
被誉为抵御通胀的利器,却在全球面临高通胀的时候下跌,八成投资者把握不准走势而亏损。黄金价格后市如何因此也更加引人关注。
6月27日，受原油再创新高、外盘黄金大涨的指引，沪黄金期货主力合约上演惊人一跳，稳稳站住200元以上，收于202.58元，涨幅2.63%，成交额29.3亿元。分析人士认为，从目前的图形上看，似乎正在构筑W底部形态，资金对走高跃跃欲试。黄金市场一旦突破颈线则可能于下半年展开上行行情。
随着金价的回升，各地旧金回购、金饰销售、T+D业务乃至纸黄金业务量都大幅度回升。另一方面，国内A股市场上的的三支黄金股，中金黄金、山东黄金与紫金矿业都走出了四连阳到五连阳的走势。
一位研究员分析，若是美国经济持续低迷，主要石油生产国大幅减产的情况下，国际油价很可能在明年就会达到200美元/桶。随着原油价格的不断上涨，黄金的价格也将得到大幅提振，国际金价有望重新回到1000美元一盎司的局面。
●提示 黄金上涨仍是大趋所趋
由于黄金具有商品、货币和金融属性，影响黄金价格的除了供求关系，还有经济、政治等因素。从全球来看，通胀压力在加大、美元汇率持续下滑、原油价格依然在高位运行，这些因素都影响着黄金价格。
美元的疲软支撑着金价。刚刚结束的美国联邦储备委员会会议决定，维持2%的联邦基金利率，粉碎了加息传言，美元指数大跌，利好黄金价格。回顾过去十年，黄金价格与美元走势存在80%的逆相关性。
高位油价对金价构成支撑。美元汇率持续下滑，同样支撑着原油价格。原油价格的涨落，一方面反映了全球原油的供求关系，另一方面反映了美元汇率和全球通货膨胀率的变化。原油价格与黄金价格间接相互影响，国际黄金价格与原油期货价格的涨跌往往存在着正相关关系。
通胀压力推动金价走高。黄金的货币属性赋予了其保值功能，在通胀和乱世时期尤为显现，从资金动态看，大量资金流进黄金市场，买入黄金来保值。我国5月份的CPI同比上涨了7.7％，显示了一定的通胀压力，黄金的保值需求在上升。
技术形态的支持。无论国际市场还是国内市场，经过3个月的大幅震荡，形成了较有支撑的底部，出现了向上突破的时机。
国内黄金虽然以人民币标价，人民币又相对美元升值，但在全球面临通胀压力、油价居高不下的背景下，人民币相对商品是贬值的，黄金上涨是大趋势。
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