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证券时报
财政部决定发行1.55万亿特别国债用于购买2000亿美元的外汇储备，成立国家外汇投资公司。如果本次特别国债将向人民银行定向发行，不是向社会直接发行，将增加人民银行持有的国债，增加对货币政策操作的支持，央行无须继续大规模发行央票，而以卖出国债来代替，为人民银行公开操作提供一个有效工具。央行根据流动性情况，按照公开市场操作节奏和力度，逐步卖出特别国债回笼货币，当流动性不足时，央行则可以买入国债投放货币，从而实现此前发行央票对冲流动性转向买卖特别国债对冲流动性的模式上来。
对流动性没有实质影响
2006年以来，央行已经8次上调存款金率，4次动用基准利率。从央行公开市场操作统计数据看，还不算回购操作，去年央票就发行3.59万亿，是特别国债1.55万亿的2.3倍，去年到期央票为2.65万亿，今年截至目前央票发行量为2.58万亿，央票存量为4.16万亿，今年7月到年底央票到期规模在1.42万亿至1.448万亿，如此庞大的到期票据接近1.55万亿特别国债发行量。
按照上半年贸易顺差总额1125.3亿美元计算，上半年增加8440亿人民币的流动性，如果下半年月均新增外汇储备约210亿美元，下半年则新增9500亿人民币流动性。按照目前流动性对冲方法，那么央行每月央票发行量将不低于3000亿元，因此，加上到期央票，新增流动性远高于1.55万亿特别国债。从上述对冲流动性角度看，发行特别国债似乎对未来流动性没有发生实质性变化。
分流股市资金
巨额特别国债对未来流动性预期及参与资本市场的投资者尤其是股票市场心理上和实际上产生了较大的影响。用1.55万亿特别国债置换2000亿美元外汇储备，所得资金将投资于海外市场，估计很可能像外汇储备那样的投资，基本多集中在美国中长期国债上。
《合格境内机构投资者境外证券投资管理办法》7月5日开始实施，显示QDII资格获得者增多和境外理财业务的拓展。从商业银行代客境外理财业务境外投资范围来看，不但允许银行QDII产品可直接投资境外股票市场，还放宽到了信托公司、证券和基金公司，也可以进行境外投资。目前已有19家银行、4家保险公司、1家基金公司获得QDII资格，批准额度为205亿美元，并推出47款相关产品。有关部门估计将有9家证券公司可获QDII资格，还有基金公司、保险公司和信托公司，预计超过30家公司取得QDII资格，那么QDII额度也会大幅度提高。
假设每个获得QDII资格公司平均推出3个产 [1] [2] 下一页
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