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中国证券报 郭凤琳
在居民通胀预期一路爬升到历史最高点之际，中央银行终于按下加息按钮。
中国人民银行昨日傍晚六时在其网站宣布上调存贷款利率。但与以往不同的是，此次加息呈现出存款利率上调幅度大于贷款等非对称性特点。
专家指出，在短期通胀压力较大背景下，央行如此加息目标非常明确，就是发挥价格杠杆的调控作用，引导公众通胀预期，并缓解存款活期化趋势。但由于活期储蓄利率下调，此次加息对银行利差并无太明显影响，抑制银行信贷冲动，有效缩小商业银行利差仍应是央行明年利率政策的着力点。
加息旨在防通胀
今年以来，居民通胀预期不断加强。央行调查显示，第4季度城镇居民认为物价“过高，难于接受”的占比达47.6%的历史峰值，一改3年来认为物价“偏高，可以接受”的比重占绝对优势的局面；另外，64.8%的被调查者预期明年物价会继续上升，此预期值达到历史最高，分别较上季度和上年同期提高3.4和14个百分点。
强烈的通胀预期，必将影响到居民、企业的消费、储蓄、生产和投资行为，对物价形成有力支撑；通胀预期加强还会增加居民对保值商品和股票、房地产等资产的需求，推高此类商品和资产的价格，进而加大物价上涨压力。
因此，尽管在10月和11月CPI数据出炉后央行并未立即出手调控，但面对强烈的通胀预期，央行最终还是出手了。
中金公司首席经济学家哈继铭指出，此次加息侧重调整存款利率，以尽量降低负利率程度。由于我国短期通胀预期高于长期，因此央行也较大幅度地提高了短期定期存款利率，提高短存收益。而降低活期储蓄利率，更主要地是考虑抑制存款过于活期化现象。
申银万国高级宏观分析师李慧勇进一步指出，从此次加息的结构看，防通胀无疑成为最重要的目的。一年期存款利率上调幅度大于贷款利率，体现出稳定居民储蓄的目的。但是，由于调整后实际存款利率为负的局面仍没有有效改变，全面通货膨胀的风险仍然很大，他预计明年一年期存款利率至少还要提高0.81个百分点。
改变存款活期化长远可抑制信贷
此前我国五次加息，对银行贷款并没有起到明显抑制作用。这主要因为此前加息实际上仍扩大了银行利差，从而增加银行的放贷冲动。而且，我国目前企业融资渠道少、投资回报率高，存在着对贷款的超额需求，因此如果加息而不相应缩小利差，就表现为贷款的增加。
多位专家表示，此次加息虽然存款提高幅度大于贷款，但由于在目前商业银行资产负债结构中，活期存款和 [1] [2] 下一页
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