| 不规则加息优化紧缩货币政策效果 |
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存款利率不升反降，从0.81%下调到0.72%；二是存贷款利率上调幅度基本遵循了“递远递减”的规律，如存款利率中三个月定期利率上调了45个基点，而五年以上存款利率仅上调了9个基点；三是活期存款利率上调幅度大于同期贷款利率的上调幅度，缩小了存贷款利差。
从这样一番复杂的利率变动安排中，我们能够体会出货币政策当局的良苦用心。从当初简单化、一刀切的加息政策，到此次“不规则”的利率结构性变化，反映出调控部门着力提高利率政策在解决宏观经济问题时的针对性，尽量避免政策的负面效果。
前述三个看点对于当下宏观经济运行中的一些问题，将能够发挥精确调控的作用：
———活期存款不升反降针对的是市场中流动性最强的资金。之前大量银行存款流向股市和楼市，一直被央行视为是推高资产价格和热衷炒作的因素所在，这些资金在银行系统中大多以活期存款的形式存在。此次在加息的同时降低活期存款利率，能够吸引部分资金稳定回流银行系统，避免大量资金在不同市场间流动造成的冲击。
———贷款利率采取“递远递减”的规则，能够有效减轻多次加息后所累积的负面效应。对于自住型的购房者而言，年内五次加息的效果将在明年元旦后集中体现，这在微观上对“房奴”们造成了较大的经济压力，甚至可能打压到理性的购房需求；宏观上，这将可能在银行系统中形成整体性的金融风险、并带来社会问题的隐忧。值得一提的是，此次加息后五年期贷款利率却保持不变，这就能够避免进一步对购房贷款群体的负面影响，发挥稳定社会情绪的作用。
———存贷款利差的缩小直接击中了导致“经济由偏快转向过热”的投资性推动因素。今年，货币供给数量M2的增长速度远超调控部门的预想，其原因正是商业银行的放贷冲动。但商业银行的任何举动都是以逐利为目的，存贷款利差的诱惑才最终导致了过度放贷问题的出现。所以在缩小存贷款利差后，能够直接抑制商业银行的信贷投放规模，发挥出抑制投资过热的作用。
对于资本市场的运行而言，此次加息的政策影响也可谓是多样化。由于此次加息时机选择出乎意料，加之资本市场本身人气淡静，因而在短期内可能会做出过度的反应。而从资金面影响看，活期存款利率的下降会让部分对资本市场“伺机而动”的资金受到影响。但是站在开放市场的角度看，此次加息后国内的一年期存款利率为4.14%，这与刚刚降息后的美国联邦基准利率4.25%已经基本持平。对于海外热钱而言，通过各种渠道进入境内，以获取本币升值和资本市场利得双重收益的冲动也会随之加大，这将会增加市场资金的总体供给。另外，此次加息对近期市场波动上一页 [1] [2] [3] 下一页
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