北京商报　杨雪婷

　　基金公司一直是价值投资理念的倡导者，但到底又有多少基金是在进行真正的价值投资呢？

　　10月15日，中邮创业基金旗下的中邮优选基金以215.47%的净值增长率在所有开放式基金中排名第一，而另一方面，它的高换手率也成为近期最引人瞩目的一个话题。

　　有投资者指出，如果说以前是由于中小投资者的博傻行为常常导致市场风险的话，目前占流动市值40%以上的基金已经接过了风险接力棒。而且，基金的博傻行为危害性更大，后果也要更为严重。当价值投资已成基金的一块“遮羞布”，市场出现嬗变或许已经为时不远了。

　　优质股持有不到半年

　　根据银河证券基金研究中心最新数据排名显示，中邮优选基金今年以净值增长率215.47%排名第一，但有着高增长业绩的这只基金背后却有着惊人的换手率，中邮优选基金成立于去年9月28日，自去年11月1日开始,中邮优选进入高频率交易期。据媒体报道，到2007年3月30日，其累计交易量与基金资产净值平均值达到606%，折合年周转率为1450%。从2007年初截至2007年6月底，基金换手率高达358.02%，折合年周转率超过600%，就是这种频繁的交易操作让这只基金3个季度取得215.47%的超增长业绩，也给券商带来了丰厚的佣金收入。

　　在中邮优选基金的半年报(2007年1月1日-6月30日)我们可以看到这种频繁操作的痕迹。报告显示，在报告期内基金买入累计价值超出期初基金资产净值或前20名的股票明细一项中，中国人寿占据第四把交椅，达到47.53%。在报告期内,该基金累计卖出价值超出期初基金资产净值或前20名的股票明细一项中，中国人寿卖出最多，占45.50%。这样，在报告期内基金持有股票的明细中就不见了中国人寿的身影。也就是说基金动用了近一半的钱买了中国人寿，但几乎又全部抛出，持有时间不到半年。但中国人寿行情真正的启动是在今年下半年开始的。再如宝钢股份，在报告期内基金买入的股票中，宝钢股份占第一位，占79.84%，在卖出的股票中，宝钢股份占到第二位，达到35.01%，和中国人寿一样，宝钢股份行情的启动也是在今年下半年。有业内人士向记者表示质疑：中国人寿这样的优质股票持有时间这么短，这种操作手法有些太随意，显得没有投资研究力量支撑。

　　高换手率并不罕见

　　不过中邮核心只是高换手率的一个代表，统计数字显示，今年上半年，基金重仓股换手率惊人，十大重仓股更换频率超过七成的基金有61只。接近三成的偏股

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