招商证券　王丹妮 宗乐

　　上周沪深两市基金指数仍出现小幅上涨，封基整体折价率下降至21.02％。在封基表现明显强于市场的同时，也应看到部分短期封基折价率已降至5%以内，其“安全垫”正在变薄。

　　封基整体折价率继续下降

　　上周股票市场大幅震荡，截至周五收盘，上证指数收于5316.27点，与前周几乎持平；深证成指收于16728.26点，下跌2.52％；沪深300指数收于5007.66点，下跌0.65％。

　　与基础股票市场下跌走势相反，上周沪深两市基金指数小幅上涨，分别收于4666.85点和4613.36点，上涨0.88％和0.65％。

　　上周有交易的基金共35只，周总成交量约为35.33亿份基金单位，整体换手率为4.58％，交易活跃度较前周有所下降。35只有交易的封闭式基金中有27只基金价格上涨，其余8只价格下跌。

　　上周两市封闭式基金总体净值下降了2.16％，沪深两市基金整体市值下跌0.52％，净值跌幅大于市值，致使封闭式基金总体折价率继续下降。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率降至21.02％，其中3年以内到期的短期基金整体折价率继续降至8.87％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率降至22.9％。

　　截至上周五，折价率超过30％的封闭式基金仅有1只，折价率在20％-30％之间的封闭式基金18只，折价率在10％-20％之间的基金10只，而折价率在10％以下的基金共6只。剩余期限相关的折价率整体结构仍然基本保持稳定。

　　指数型基金表现稍好

　　上周主动投资的偏股型基金累计净值均小幅下降。其中灵活配置股票型基金跌幅最大，达到0.89％，稳定配置股票型基金最小，为0.65％；灵活配置混合型和稳定配置混合型分别下跌0.71％和0.72％；封闭式基金下降0.68％。若以沪深300指数(-0.65%)作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均未获得超额收益。

　　被动投资的ETFs和指数型基金上周表现好于主动投资的偏股型基金，累计净值分别下跌0.42％和0.40％。

　　近期市场投资要点

　　上周股票市场震荡较大，沪深300指数周一、周二连续下行，周三至周五则呈现出冲高回落的走势，全周下跌0.65%。

　　封闭式基金板块在大盘下跌的压力下市值有所下跌，但受“安全垫”作用的保护下，市值跌幅小于净值，致使折价率继续回落。截至上周全部

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