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海通证券
娄静 吴先兴
编者按
本版从这期开始将推出一组有关研究机构撰写的“2008年基金投资策略”的研究文章，希望对投资者在新的一年里投资基金有所帮助。
没有最好的基金，只有最适合自己的基金。每个投资者的风险偏好都不相同，而不同类型基金的风险收益特征也不同。基金是一种适合中长期投资的理财工具，不存在一种基金在任何市场上都能保持良好业绩，因此，对投资者来说,选择适合自己的基金非常重要。首先了解自己，包括家庭负担、收入、投资期限、投资金额和理财目标来确定自己的风险偏好。再次了解基金类型及其风险收益特征，通过合理的资产配置和基金类型配置，来达到个人风险收益与基金资产风险收益的匹配。
封基：长线投资选业绩 短线投资选折价
我们仍然坚持以前的观点，老封闭式基金实现制度变革任重道远，在这种情况下，2008年老封闭式基金的折价率多数时候将维持在20%到30%之间波动，少数时候可能出现15%和35%的极端情况。股指期货对封闭式基金套利的影响并不是投资者想象的那么大，只对到期日较近的年化回归折价率较大的封闭式基金以及绩优的封闭式基金有明显的影响。
随着2007年封闭式基金的不断到期转型，即将到期日的封闭式基金已成为稀缺品种，在退市前3个月内折价率的回归速度较快，配置这类基金获取折价回归的收益。在市场震荡期，买入即将到期的封闭式基金有很好的防御作用，即将到期封闭式基金折价率不断缩减的规律，赋予它们在二级市场上表现出进攻防守皆宜的特点。如果在即将到期期间，市场大趋势处于上行中，那么上涨时具有加速功能，价格上涨幅度将高于净值增长速度，是较好的进取品种；如果市场大趋势处于下行中，下跌时具有缓冲垫功能，价格下跌幅度将低于净值下跌幅度，是较好的防御品种。当然，2008年到期的封闭式基金很少，只有基金融鑫、基金鸿飞、基金科翔、基金科汇和基金汉鼎等，可选择品种有限，其中基金融鑫、基金鸿飞折价率很小，折价率回归已经没有空间。
对于到期日较远的大盘封闭式基金来说，短线投资，一方面应该把握封闭式基金分红带来的行情，这时主要投资那些潜在分红额较高且折价率较大的基金。另一方面是把握折价率扩大可能带来的“脉冲修复”行情，历史经验告诉我们折价率一般会在某一范围内波动，当折价率触及某一下限时往往会出现修复性的脉冲行情，这时应该选择那些折价率较大的基金。从长线投资而言，折价率并不是主要考虑因素，基金的业绩特别是选股能力才是获得长期收益的保证。
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