| 研究派VS市场派 风格轮动深刻影响基金业绩走向 |
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中国证券报 □本报记者 徐国杰 上海报道
回首2007年全年的表现，可以看出不同风格的基金去年的表现跌宕起伏。德胜基金研究中心日前出具的一份报告显示，股市的风格轮动深刻影响基金业绩，“研究派”与“市场派”各领风骚。在2008年个股分化剧烈，市场方向不明朗的市场阶段，市场型风格基金可能更加适合于投资。
价值投资也有不同风格
事实上，基金投资风格是一个综合性的概念。现在似乎没有哪个基金不说自己是价值投资风格。但到底什么才是价值投资，不同人的理解各有差异，在实际操作上更难真正一以贯之。富国天益基金经理陈戈认为，价值投资是一个相对的概念，一种是与成长性投资相比较，一种是与趋势性投资相比较。
而在实际操作中，这种与趋势投资相对的基本面投资方法又可分为两种：一是短期基本面趋势法：以行业、公司的中短期基本面变化趋势为主要依据的投资方法；二是巴菲特投资法：以股票的长期基本面因素为主要依据的投资方法。从现有基金来看，短期基本面趋势法是主流方式，还有一些基金采用趋势投资方式，主要从市场波动中捕捉机会。
德胜基金研究中心在对现有基金进行粗略划分之后认为，有两类风格特征的差异正在变得明显，代表了两种典型的基金风格：一类是研究派风格。这类风格以挖掘符合投资理念的优质个股为核心，对于市场波动则不太敏感。从操作风格来看，持股周期通常较长。另一类是市场派风格。这类基金对于市场的波动更加敏感，对于市场阶段性投资主线的变化有敏锐的认识，尤其对于非基本面因素。从持股风格来看，市场型的基金会选择更多元化的投资思路，如重点投资中小盘成长股、主题类个股、概念股等等。从操作风格来看，市场型基金通常操作较为积极，持股周转率较高。
当然这两种风格也不是截然不同的，在遵循各自基金合同的前提下，多数基金实际上处于两种风格特征之间，但各自有所侧重。不过，这一粗线条的划分有助于投资者更有针对性地分析基金的投资特点。
两类风格各领风骚
这种划分对于理解基金不同时期的业绩表现十分有益。2007年的股票市场是一个风格轮动十分明显的市场，股市的发展大致可以分为四个阶段：年初至5·30的上升阶段、5·30至7月中旬的震荡阶段、7月下旬至10月中旬的上升阶段以及10月中旬以后的震荡下跌阶段。
2007年一季度的行情以中低价股、中小盘股为核心。在这个阶段，研究派风格普遍表现弱于市场派风格。而对于市场环境较敏感的基金通过偏离主流的选股策略，在[1] [2] 下一页
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