招商证券　王丹妮 高昕炜 宗乐

　　两市封闭式基金指数自12月以来累计涨幅已达20％。本轮行情除了受基础A股市场联动效用的影响外，主要驱动力是基金的分红预期。然而若封闭式基金价格持续上涨，可取得的回报将随之降低。

　　封基整体折价率小幅回升

　　受基础股票市场上涨的带动以及分红预期的驱动，上周沪深两市基金指数再创新高，至上周五分别收于5457点和5362点，上涨2.93％和2.72％。

　　上周有交易的基金共35只，周总成交量约为54亿份基金单位，整体换手率为7.04％。从日均成交量来看，上周10.79亿份/日，前周8亿份/日，交易活跃度有所回升。35只有交易的封闭式基金价格除基金科汇微幅下跌外，其余34只基金全部上涨。

　　上周两市封闭式基金总体净值上涨2.88%，沪深两市基金整体市值涨幅2.46%，涨幅相当，封闭式基金总体折价率继续维持较低水平。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率小幅升至16.56％，其中3年以内到期的短期基金整体折价率小幅升至6.8％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至18.06％。

　　截至上周五，折价率在20％-30％之间的封闭式基金共7只，折价率在10％-20％之间的基金共21只，折价率在10％以下的基金共7只。剩余期限相关的折价率整体结构仍然基本保持稳定。

　　创新型封闭式基金方面，截至周五收盘，瑞福进取溢价11.39％，大成优选折价12.4％。

　　偏股型基金净值升幅较大

　　上周偏股型基金平均单位净值较大幅度上升，其中稳定配置股票型基金涨幅最大，平均上涨3.82％，稳定配置混合型基金涨幅最小，平均上涨2.73％；灵活配置股票型和灵活配置混合型分别上涨3.71％和3.41％；封闭式基金上涨3.04％。若以沪深300指数(3.93％)作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均未能获得超额收益。被动投资的ETFs和指数型基金上周净值平均增长了3.38％和3.66％。

　　近期市场投资要点

　　上周基础股票市场继续升温：大盘股、绩优股和高价股引领指数上升；年报业绩预告和分配方案预告，将成为市场追逐的热点，如果年报业绩乐观，一季度行情值得期待。

　　长期来看，国内宏观经济长期繁荣趋势不变，为基础A股市场长期牛市奠定了基础。以多头投资策略为主的偏股型基金，其未来长期投资回报仍然值得期待。另一方面，新一年的基础股票市场结构

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