策的落实、新股IPO、创业板即将推出、上市公司再融资以及大小非解禁套现等在资金方面给市场带来的冲击，不可能在短期内得以缓解，由此造成的恐慌情绪蔓延、人心涣散则更不是一朝一夕能够恢复的，所以对基金经理们来讲，投资难度将大大增加。从基金年报来看，基金经理对后市普遍持谨慎的态度，在投资策略方面，多数基金也表示要力求稳健，强调防御为主。被动防守和主动出击的效果显然是不同的，所以投资者用去年基金的收益来预期今年，显然是不合适的。
其次，目前的折价空间对资金的吸引力并不明显。平均不足15%的折价率虽然在理论上存在套利的机会，但空间较为有限，在后市方向尚不明朗的前提下，经过短期的上涨，封闭式基金的投资机会已来越小。
最后，是道德风险。目前基金专户理财已进入实质操作阶段，这从操作层面上讲为基金进行利益输送提供了更大的可能。为保护投资者利益、维护三公原则，近日管理层出台了《基金管理公司公平交易制度指导意见》，对包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、专户理财等在内的投资组合作出了明确规定，从一定程度上降低了投资经理利益输送的可能性，却无法消除利益输送的动机。而且从指导意见的内容来看，可操作性仍不够强，对违规行为的界定并不十分清晰。
总之我们认为，目前封闭式基金上涨的动力主要来自于分红这一短期利好，而长期来看，基金是否具有投资价值仍然要看其获利能力。操作上，在实施分红之前，投资者对其中涨幅小折价率高的个别品种可适当参与，但对获利预期要适当降低。(智多盈投资 余 凯)上一页 [1] [2]
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