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半年不到，率先出海的几只股票型QDII产品交出了出奇一致的、可怜又可怖的投资业绩。自去年初秋发行以来，四只基金QDII 产品全部跌破面值，据估计，其账面总浮亏已经达到300亿元左右，约发行时价值的四分之一。民生银行的"港基直通车"更因为严重亏损被迫清盘，成为第一只提前退市的QDII产品。
市场不好，更专业的说法是系统性风险，成为中资QDII发行机构对普遍亏损的标准解释。摩根大通李晶在最新报告中认为，一方面，次按恐慌至今仍未平息，累及全球股市持续下挫，在香港上市的中国企业(H股)也受到很大冲击；另一方面，大多数QDII需要在投机海外前先进行购汇，因而带来了"不可避免的"汇率差风险--不断升值的人民币，更提高它们面对的汇率风险。
银行界人士更指出，银行QDII产品业绩逊色与受到了更多政策限制不无关系。比如，按银监会对投资范围的规定，银行QDII产品"投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50％；投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的5％"；也"不得投资于商品类衍生产品，对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券"。
这些亏损真是那么情有可原、避无可避吗？
事实上，上述QDII产品都在去年9月到10月之间启动--其时正是允许个人投资者直接投资港股的"直通车"传言最盛，港股涨势也最凶猛的时候。在大陆民间资金即将涌入香港的预期之下，港股节节升高。正是在这样的市场高位，QDII大刀阔斧地投进了香港市场。根据《上海证券报》报道，南方全球精选配置基金在成立后不到十日之内，便完成了60%-70%的仓位配置。根据年报，截至到2007年12月31日，南方全球精选配置基金的净值增长为-6.3%！李晶认为，首批QDII产品的投资市场均集中在香港和其他亚太区股票市场，是其业绩类同、一损俱损的一个原因。
将QDII亏损归咎于港股直通车延迟不发，并不是一个充分的理由。行业观察人士表示，假如港股直通车最终夭折，对QDII却是一个利好，因为少了一个与QDII竞争资金的渠道。早在港股直通车政策出台之初，市场上不乏"QDII已死"的说法--既然个人投资者能自由投资港股甚至其他市场的股票，何必假手QDII，多交一重管理费？
QDII产品的根本功用，在于在资本管制的条件下，为投资者扩大资产类别、优化其投资组合的风险回报。然而拥有的QDII牌照的中资机构们，多不具备实现QDII产品上述功用的能力。
从投资流程和 [1] [2] 下一页
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