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国金证券
股票型和混合型开放式基金一季度业绩分析
净值缩水不争事实，风险分散不容忽视
进入2008年，美国次级债影响全面爆发，国际市场纷纷大幅下跌；国内经济增长预期放缓，通货膨胀压力居高不下，从紧的货币政策难以放松。在这一系列的压力的影响下，国内股票市场大幅下跌。同时，一系列大规模的再融资计划以及大小非解禁等因素更是加剧了A股市场的调整压力，悲观情绪在市场上迅速蔓延。一季度，上证指数接连跌破5000点、4000点，跌幅高达34%。
股市大幅下跌下基金也难以独善其身，一季度股票型开放式基金净值平均下跌22.58%，混合型开放式基金净值平均下跌20.81%，二类基金加权平均下跌21.98%。尽管20%的净值缩水幅度已经触动部分基金投资者的“神经”，挑战其“容忍限度”，但投资者也需要同时看到，基金净值缩水幅度低于同期上证指数跌幅12%，基金组合投资、专业管理下的风险分散能力得到体现。实际上这一特点在过去几年中已经得到体现，从2003年到2007年五年间，偏股票型开放式基金(股票型＋混合型)年均相对上证指数超额收益在8%左右，且在表现出相对低风险特征(收益波动性小、收益下行风险低)的情况下，偏股票型开放式基金风险调整后超额收益年均达到13%，风险与收益的有效协调是偏股票型基金相对市场的重要优势，同样也是基金核心投资价值所在。
图表1：开放式基金历史整体风险收益特征分析比较 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 绝对收益偏股票型开放式基金 17.67% 2.02% 0.78% 103.84% 124.06% 上证指数 10.27% -15.40% -8.33% 130.43% 96.66% 超额收益 7.40% 17.42% 9.11% -26.59% 27.40% 风险调整后收益－詹森
(市场参考上证指数) 偏股票型开放式基金 10.85% 10.21% 5.57% 15.67% 27.59% 上证指数 —— —— —— —— —— 标准差
(年化) 偏股票型开放式基金 9.78% 11.44% 13.52% 15.24% 29.29% 上证指数 17.56% 20.48% 21.39% 20.97% 34.82% 注：偏股票型开放式基金包括股票型和混合型开放式基金。为了更好的衡量基金行业与市场基准比较的风险收益特征，本文编制了基金收益指数，反映基金行业[1] [2] [3] 下一页
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