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随着二季报披露，上半年各只基金业绩表现的优劣从中可以找到原因。投资者在阅读自己所持有基金的季报时，可以发现蛛丝马迹，来判断是否该继续持有？本周，编者将从已披露季报中选出典型的基金加以分析，供投资者在自我选择的时候作为参考。
从上半年基金表现来说，股票仓位可以说是决定基金业绩的最主要因素。一些基金在大跌的市场中仍然维持高仓位操作，必然不可避免地净值损失惨重。而优秀的基金基于对大势的准确的前瞻性的判断，及时减仓，从而最大程度地降低基金的净值损失。
东方精选基金是资产净值缩水幅度较大的混合型基金之一。二季报表明，该基金持有人份额基金缩水幅度为26.29%。规模从一季度末的88.92亿份增加到91.36亿份，表现为净申购。而基金总资产净值从一季度末的85.56亿元下降到64.80亿元。数据显示，今年第一、二季度末的两个时点，东方精选基金的股票资产持仓比例分别为90.69%和88.63%，其仓位之重甚至超过了多数股票型基金。而该基金的招募书等文件规定的资产配置范围是"基金股票投资范围30%-95%。"在这个前提下，该基金选择90%左右的高股票持仓，应该是对股票市场充分看好时的决策，但事实证明，基金投资决策层对二季度国内股票市场的判断出现了很大偏差。该基金在二季度报告中也认为对二季度"市场跌幅之深超出我们的预期"、二季度"业绩表现不理想的主要原因在于仓位偏重。"
而上半年跌幅最小的股票基金--东吴双动力基金成功秘诀，除了因为云天化和云南盐化这两只重仓股在二季度停牌外，按基金经理王炯的话说，在1月份大盘5000多点时，花了一个星期，把仓位从80%-90%下降到了60%左右，并一直维持低仓位操作。按照基金合同"股票投资比例为基金资产的60%-95%"来看，也就是说基金经理把股票"卖到不能卖为止"。
另一方面，基金的业绩表现也是基金资产配置好坏的体现。从公布的二季报统计来看，采掘业、房地产业、机械设备仪表业、金属非金属行业、批发和零售贸易业和食品饮料业基金均有一定的超配，金融保险业、石化塑胶业、交通运输仓储业均有一定比例的低配。但根据统计，超配行业中除采掘业、批发和零售贸易业、食品饮料业外，其它各行业相对沪深300指数都是超跌的，所以，超配采掘业、批发和零售贸易业、食品饮料业的基金，在上半年相对较为抗跌。
上半年跌幅达到42.83%，位居所有偏股型基金最后一名的大成创新成长基金，基金经理虽然"在较为谨慎的市场预期下将基金仓位降至较低的水平，在一定程度上回避了部分系统性风险，但在结构配置上依然有需要反思的地方，在金融、钢铁等板块上的配置增加了整个组合的暴露风险，而对于资源类股票投资力度的不足也在部分程度上影响了基金的整体表现"。
通过对季报的甄选，投资者从中发现基金经理的投资思路。如果基金连续跑输大盘，那么，基民应该考虑，这只基金是否值得继续投资？ (记者 黄晓霞)
来源:大众证券报
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