对于后市，基金经理们"异口同声"：谨慎，防御。

　　刚刚出炉的基金二季报显示，在比拼谁家仓位更低的上半年，基金经理能做的仅仅是收缩。过去三年业绩表现最好的华夏大盘精选基金经理王亚伟和今年以来业绩表现最强的东吴双动力基金经理王炯，对市场均继续持谨慎态度。

　　王亚伟：

　　收缩防守，青睐水泥股

　　截至2008年6月30日，华夏大盘精选基金份额净值为5.256元，其二季度份额净值增长率为-19.81%，同期业绩比较基准增长率为-21.02%。

　　王亚伟称，2008年二季度，股票市场继续调整，印花税的降低虽然引发了短期反弹，但在国际油价持续创出新高、农产品价格居高不下、通胀压力难以得到缓解的背景下，市场预期货币政策继续紧缩，企业盈利增长面临压力，加上"大小非"解禁的压力不断累积，市场很快重新步入调整格局。

　　为控制系统性风险，王亚伟采取了收缩防守的策略，增加了持有现金和债券的比例，并对股票结构进行调整，减持了地产、钢铁、机械等周期类股票。

　　对于未来市场，王亚伟指出，随着市场不断下跌，风险得到进一步释放，阶段性和局部性的投资机会逐步显现，但整体投资机会的来临仍需要等待宏观经济形势的明朗和投资信心的恢复，需以长线心态对待。

　　王炯：

　　"喝酒吃药"过冬

　　王炯认为，经济步入下降周期和企业盈利下滑，是投资者在2008年下半年不得不面临的问题。从经济周期和股市周期的历史演绎分析结果来看，市场的触底过程取决于世界经济对能源需求的收缩，最终形成利润增长的底部，这决定了市场底部区域的形成。

　　王炯称，目前A股市场2007年静态市盈率在21倍左右，跟国际市场相比估值合理。但在宏观经济未见好转之前，逐级下跌的股价和不断调低的盈利预测，形成互为向下的负反馈现象，投资者的非理性行为可能使得股票市场被严重低估。

　　但就基本面分析而言，王炯指出，目前市场的估值水平已经在一定程度上反映了周期性及盈利下滑的风险，并为长钱的投资者提供良好的选股和入市时机，"基于谨慎的投资视点，我们仍将采取防御的投资策略，重点配置盈利增长前景确定的消费类股票。"

　　数据直击

　　　基金抱团：行业和持股集中度齐增

　　59家基金公司的362只基金2008年二季报21日披露完毕。根据国金证券的统计，基金持股的行业集中度(前三行业占股票投资比例)较一季度增1.23个点，而134只可比股票型开放式基金的持股集中度也增加。

　　根据统计，二季度基金持股排名前三的行业是金融业(占基金净值比例13.23%)，采掘业(占基金净值比例8.76%)和金属、非金属(占基金净值比例6.26%)。二季度基金持股的行业集中度(前三行业占股票投资比例)为40.05%，与一季度38.82%相比，增1.23个百分点。

　　与此同时，基金持股的集中度也明显增加。根据国金证券统计，134只可比的股票型开放式基金今年二季度的持股集中度为48.4%，而一季度这一数据为46.92%；86只可比的混合开放式基金今年二季度的持股集中度为46.37%，而一季度这一数据为44.51%；33只可比的封闭式基金今年二季度的持股集中度为55.7%，而一季度这一数据为52.06%。

　　其中，占股票投资比例增持前十位的股票分别是西山煤电、中国神华、盐湖钾肥、中国平安、长江电力、中兴通讯、金牛能源、潞安环能、大秦铁路、中信证券。而占基金股票投资比例减持前十位的股票则为万科Ａ、招商银行、保利地产、华侨城Ａ、烟台万华、金地集团、民生银行、深发展Ａ、福耀玻璃、华夏银行。

　　华夏大盘前十大重仓股明细

　　序号　代码　 名称　　 数量(万股)　公允价值(万元)　占基金资产净值比例

　　1　 600570　恒生电子　1076.3451　　 15607.0040　　　　　4.40%

　　2　 600867　通化东宝　580.0000　　　9036.4000 　　　　　2.55%

　　3　 000888　峨眉山Ａ　1112.0959　　 7795.7923 　　　　　2.20%

　　4　 600135　乐凯胶片　1640.1644　　 7774.3793 　　　　　2.19%

　　5　 600239　云南城投　349.1200　　　7554.9568 　　　　　2.13%

　　6　 000877　天山股份　1000.0000　　 7530.0000 　　　　　2.12%

　　7　 600831　广电网络　825.2251　　　7195.9629 　　　　　2.03%

　　8　 000159　国际实业　487.5767　　　6650.5462 　　　　　1.88%

　　9　 000819　岳阳兴长　460.0000　　　5648.8000 　　　　　1.59%

　　10　600425　青松建化　550.3324　　　5283.1910 　　　　　1.49%

　　【记者点评】

　　王亚伟对新疆板块的关注在其二季报中体现得淋漓尽致，尤其是对新疆水泥板块。除峨眉山Ａ、岳阳兴长等"保留品种"外，"天山股份"、"青松建化"这样的小市值股票也进入了其前十大重股行列。

　　东吴动力前十大重仓股明细

　　序号　　代码　　名称 　　 数量(万股)　 公允价值(万元)　 占基金资产净值比例

　　1 　　 600096　 云天化 　　570.4925　　　35142.3380 　　　　　　 11.22%

　　2 　　 000568　 泸州老窖　 952.1173　　　28649.2096 　　　　　　 9.14%

　　3 　　 002053　 云南盐化　 685.4037　　　17923.3068 　　　　　　 5.72%

　　4 　　 600153　 建发股份　 1000.0000　　 14330.0000 　　　　　　 4.57%

　　5 　　 600176　 中国玻纤　 593.0213　　　13520.8856 　　　　　　 4.32%

　　6 　　 000063　 中兴通讯　 214.7674　　　13444.4392 　　　　　　 4.29%

　　7 　　 002038　 双鹭药业　 397.7596　　　9466.6785 　　 　　　　 3.02%

　　8 　　 600664　 S 哈药　　 714.0689　　　7983.2903 　　 　　　　 2.55%

　　9 　　 000538　 云南白药　 267.2758　　　7240.5014　 　 　　　　 2.31%

　　10　　 000983　 西山煤电　 142.1277　　　7106.3850 　　　　　　　2.27%

　　【记者点评】

　　王炯一季度对金融股的大手笔减持，成就了她今年的冠军业绩。在二季报里，金融股在其前十大重仓股消失得无影无踪，"喝酒吃药"熬过冬天成为她的选择，泸州老窖、双鹭药业、S哈药、云南白药，在其前十大重仓股里竟占了四席。更值得关注的，中兴通讯除了是王炯的重仓股，还是华夏基金旗下另一猛将--孙建冬(华夏红利混合基金经理)的第一大重仓股。(记者 肖莉)

来源:东方早报

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