| 丑媳见公婆 绩差基金四季报揭羞 |
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丑媳妇也要见公婆，去年四季度业绩垫底的股票型基金陆续开始公布四季报。垫底的东吴行业轮动的四季报显示，重仓豪赌资源股导致了业绩的溃败；业绩同样倒数的融通内需驱动也是被周期行业所伤，而天治创新则因为高仓位未能规避市场的系统性风险，收益大跌。
东吴行业轮动：倒“煤”垫底
2011年四季度第一“熊”基，单季大跌21.75%，创股票型基金之最的东吴行业轮动昨日公布四季报。报告显示，东吴行业轮动四季度跑输基准收益率达15.58个百分点，实际亏损已达4.85亿元。
高仓位、持仓过于集中放大了东吴行业轮动四季度投资风险。东吴行业轮动保持着下半年以来的高仓位，2011年年末股票仓位为93.15%，较三季度末的93.96%略微调整。其基金经理对于采掘业的“偏执”让人印象深刻，三季度末持有采掘业占比已经高达49.77%，四季度末更是进一步上升至51.14%。同时大力加仓房地产业，从三季度末的2.59%升至11.92%；原本空仓的信息技术业也买入5.41个百分点。
其基金经理并未对自己的投资风格做更多解释，仅是表示“本基金在配置品种上依然坚持‘大资源’的投资方向：主要是以煤炭、有色、地产等资源类为主的投资品种，以及农业、文化传媒、消费升级中的品种”。
其部分前十大重仓股在四季度的跌幅令人震惊。第一大重仓股阳泉煤业大跌37.22%，盘江股份、昊华能源跌幅同样超过30%；潞安环能、兖州煤业分别跌27.51%和22.98%。四季度的糟糕表现也使得东吴行业轮动去年全年收益排名股票型基金倒数6位，亏损幅度达到37.26%。当然，2012年以来资源股走出强劲反弹，但这对于去年的表现于事无补。
而对于资源股的投资，东吴行业轮动2012年还将继续：“在投资品种的选择上，我们看好以下主线：一是流动性过剩趋动下的‘资源型品种’，包括‘能源＋资源＋金融’的投资方向，关注煤炭、地产、金融等。二是拉动内需将成为未来主要政策，如消费升级相关品种，包括平面传媒、移动互联网传媒等。三是我们关注的未来存在业绩拐点的行业，如稀土永磁、农业”。
对于后市，东吴行业轮动认为2012年初开始，资本市场可能进入见底回升阶段。由于国内外经济形势及政策面临变数较大，资本市场很可能是宽幅震荡的一年。上半年，是欧债危机面临不确定性较大、外需下降明显，而货币政策、财政政策等政策集中出台，上半年可能会呈现“经济向下、政策向上”的局面。下半年，在全球同步释放货币的情况下，通胀重新上升的可能性较大，国内政策仍可能面临两难局面。
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