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申银万国二季度A股投资建议：一起迎接泡沫吧！(附股)
在我们的二季度A股投资策略上，"迎接泡沫"将成为我们的焦点。上证综指可能冲高到3500以上，但5月后能够看到调整。投资类行业选择钢铁、石化。关注三个主题：人民币升值、大型企业资产重组和中央政府直接投资领域。
2季度市场判断：冲高、调整。
冲高，上证综指可能冲高到3500以上。
1，蜂拥而至的资金对应有限的股票供给，3月客户保证金增加1300亿，而IPO规模只有21亿。4月，预计新发基金和扩募基金(3、4个封转开)的募集规模将达到700亿以上，而IPO和再融资规模合计不超过500亿。
2，投资者结构进一步向个人投资者倾斜。个人投资者持股比例大幅上升，我们估计其持有市值比例已经从年初的54%上升到60%。风格指数也清晰地刻画了这一点，低价股指数在短短2个月内超越高价股150%。大量普通投资者是以买菜的逻辑投资股票。
3，令人满意的业绩表面增速。初步估计全部A股06年净利润增长约35%，而申万重点公司07年1季度的净利润增速估计将达到惊人的78%。业绩的大幅上升进一步钝化投资者对估值的敏感度。
调整，也许5月后能够看到调整。
1，股票－资金的天平5月后向股票倾斜，大型股的发售将明显加速。初步估计二季度IPO规模能够达到1200亿，整体融资规模有望超过1500亿。非流通股压力也慢慢显现。4月解冻市值850亿(平均07PE42倍)，5月解冻市值1200亿(平均07PE47倍)，6月解冻市值420亿(平均07PE41倍)。
2，严谨的价值型投资者开始认真审视业绩增长持续性。绩差公司惊人的86%净利润增速背后，是主营业务毛利只增长19%，经营性现金流增长16%。依赖投资收益、财政补贴的增长值得信赖吗？"乌鸡就是乌鸡，凤凰还是凤凰"，投资热点还将回到蓝筹股。
3，调控政策的累计效应需要慢慢显现，股指期货等金融创新出台前后可能引发振荡。而股权激励的出台，由于出台时间差异，所得税征收问题等等，对股价的影响越来越复杂，不简单是推动作用。
行业选择
选择投资类行业，比如，钢铁、石化。
1，根据我们的预测，化纤、证券、非汽车交运设备，成为1季度净利润同比增速最大的三个行业，增速分别达到1400%，540%和228%。而钢铁、石化、汽车的1季度业绩同比增速也达到惊人的210%、130%和105%。偏周期类的投资品行业业绩表现惊人。
2，在过去的3个月，部分消费类行业盈利预测出现下调，比如食品饮料和餐饮旅游。申万跟踪公司07年净利润增速从40%下滑到35%左右。而部分投资类行业盈利预测出现上调，比如钢铁和建筑建材，申万跟踪公司07年净利润增速从15%提高25%。
3，二季度的宏观调控的政策基调对投资者产生负面预期；但是，如果原材料股本身的固定资产投资增速被抑制在较低水平，盈利可以持续。
4，消费服务行业，需要等待价格上升预期成为现实。货币结构的变动最终将反映在价格体系的变动上，成为推动消费服务行业再次兴起的重要动力。我们坚信，货币结构越来越偏重流动性，必然导致服务类和消费品价格上升。历史上，M1增速超越M2时，已经导致了99年地产和服务价格的大幅攀升。
主题投资
我们偏爱三个主题：人民币升值、大型企业资产重组和中央政府直接投资领域
市场表现与估值
市场表现：不顾利空，市场上扬
虽然本周出现央行再次上调准备金率利空消息，股票市场依然不改上升势头，持续小幅上升，成交额步步高升，金融股和大盘股表现较差，低价股同样风光不再，表现出色的是二线蓝筹股和微利股，原因主要在于一季报预告巨大盈利增幅对此类公司带来很大刺激，此外采掘类等低估值股票受到青睐；本周3只新股上市，中小板ETF(行情净值)2家，沪市一家，金陵饭店首日涨幅达215%，创下纪录。
市场估值状况：申万重点公司07动态PE持平3周
本周市场估值持续上升，A股市场加权市盈率(扣除亏损股)突破40X，本周有53家公司调整盈利预测，39家调高，14家调低，美的电器评级上调为买入，银行等大盘股上调盈利预测，导致07预测利润增速超过08年，带来申万重点公司07动态PE未能保持与大盘走势，持续3周平稳。香港市场小幅收阳3天，随后休市，本周二复市，A股对H股溢价水平小幅下降。
各类资产价格跟踪
股票贵过转债，转股溢价率越跌越深持续为负
本周封闭式基金市场表现优秀，在大幅分红刺激下，基金普遍涨幅喜人，涨停常见，但基金折价率因为分红效应小幅上升，转债指数则持续上升，表现突出，但是溢价率本周持续下跌，变为负数，最低达-1.52%，意味着债转股更为有利；本周国债市场小型反弹遭遇上调准备金率随即失败；公开市场回笼资金1000亿，回购利率持续上升，本周央行票据累计发行1400亿票据，发行利率终于暂停上升势头，与上周持平；权证交易额持续下降，投资者散户心态严重，在正股持续上升势头下，投资者不愿意继续购买认购权证，导致认购溢价率大幅下降，只有3.8%，而认沽则不愿抛售，出现正股上升导致泡沫加深。
| 股票简称 |
二级行业 |
原评级 |
调整后评级 |
| 深康佳A |
视听器材 |
中性 |
中性 |
| 华侨城A |
景点 |
增持 |
增持 |
| TCL集团 |
通信设备 |
增持 |
增持 |
| 丽珠集团 |
化学制药 |
中性 |
中性 |
| 美的电器 |
白色家电 |
中性 |
买入 |
| 山西三维 |
化学纤维 |
增持 |
增持 |
| 太钢不锈 |
钢铁 |
增持 |
增持 |
| 秦川发展 |
普通机械 |
中性 |
中性 |
| 承德露露 |
饮料制造 |
中性 |
中性 |
| 峨眉山A |
景点 |
增持 |
增持 |
| 现代投资 |
路桥 |
增持 |
增持 |
| 华邦制药 |
化学制药 |
增持 |
增持 |
| 苏泊尔 |
白色家电 |
增持 |
增持 |
| 丽江旅游 |
景点 |
增持 |
增持 |
| 三花股份 |
白色家电 |
中性 |
中性 |
| 华峰氨纶 |
化学纤维 |
中性 |
中性 |
| 浦发银行 |
银行 |
增持 |
增持 |
| 华夏银行 |
银行 |
增持 |
增持 |
| 民生银行 |
银行 |
增持 |
增持 |
| 宝钢股份 |
钢铁 |
买入 |
买入 |
| 中原高速 |
路桥 |
中性 |
中性 |
| 中海发展 |
水路运输 |
增持 |
增持 |
| 华电国际 |
电力 |
增持 |
增持 |
| 中信证券 |
证券 |
增持 |
增持 |
| 福建高速 |
路桥 |
增持 |
增持 |
| 招商银行 |
银行 |
增持 |
增持 |
| 歌华有线 |
网络服务 |
增持 |
增持 |
| 中国联通 |
通信运营 |
增持 |
增持 |
| 海信电器 |
视听器材 |
中性 |
中性 |
| 新疆天业 |
塑料 |
增持 |
增持 |
| 首旅股份 |
旅游综合 |
增持 |
增持 |
| 海正药业 |
化学制药 |
中性 |
中性 |
| 赣粤高速 |
路桥 |
增持 |
增持 |
| 恒瑞医药 |
化学制药 |
买入 |
买入 |
| 营口港 |
港口 |
增持 |
增持 |
| 南海发展 |
水务 |
增持 |
增持 |
| 山东高速 |
路桥 |
增持 |
增持 |
| 浙江龙盛 |
化学制品 |
增持 |
增持 |
| 风神股份 |
橡胶 |
中性 |
中性 |
| 龙元建设 |
建筑装饰 |
增持 |
增持 |
| 深高速 |
路桥 |
中性 |
中性 |
| 长电科技 |
元件 |
增持 |
增持 |
| 海立股份 |
白色家电 |
中性 |
中性 |
| 原水股份 |
水务 |
增持 |
增持 |
| 青岛海尔 |
白色家电 |
增持 |
增持 |
| 华新水泥 |
建筑材料 |
增持 |
增持 |
| 广电网络 |
传媒 |
买入 |
买入 |
| S仪化 |
化学纤维 |
中性 |
中性 |
| 博瑞传播 |
传媒 |
买入 |
买入 |
| 长江电力 |
电力 |
增持 |
增持 |
| 中材国际 |
建筑装饰 |
中性 |
中性 |
| 大秦铁路 |
铁路运输 |
增持 |
增持 |
| 中国银行 |
银行 |
中性 |
中性 |
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