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安信证券：电力行业述评与基金持仓分析
2006年，五大发电集团经营状况有所好转：1、销售收入：最高的是华能集团，增长14.8%，但增幅在五大发电集团中最低。销售收入最低的是中国电力投资集团，为483.23亿元，但同比增幅最高，为27.40%。2、利润总额：最高的仍然是华能集团，为95.51亿元，而其同比增幅也还是最低的，为18%；利润总额最低的还是中国电力投资集团，为38.99亿元，同比增幅却是最高的，为92.35%。3、净资产收益率：华能集团以6.6%赢得当年最高，但同比增加却是最低的，为0.46个百分点；当年净资产收益率最低的是华电集团，为3.3%。
从2006年年报来看，主要电力股的利润增幅普遍不如整个电力行业的利润增幅，市场普遍看好电力股2008年的业绩，主要基于两点：1、电力股中的国有企业比较多，控股股东有较多的资金需求、在建项目普遍较多，比较有可能发生资产注入、整体上市。2、受益于煤价稳定或下滑、年度净增装机容量的减少(2006年约为1亿千瓦，2007年扣除关停的小机组后可能降至0.8亿千瓦左右)、机组利用小时数企稳，新机组在2006~2008年陆续投产并全年发电，会导致电力股业绩稳步上升。由于A股市场整体估值水平明显偏高、电力行业景气度仍然较高。
我们据已经公布2007年1季度报告比较基金2007年1季度和2006年4季度持有重仓股中电力股的增减变化情况：1、与2006年四季度相比，2007年一季度，电力股被基金重仓的数量由8只增加到10只。在所统计的所有基金重仓股中，共有10只电力股：深能源A （000027 行情,资料,评论,搜索）、宝新能源 （000690 行情,资料,评论,搜索）、桂冠电力 （600236 行情,资料,评论,搜索）、国电电力 （600795 行情,资料,评论,搜索）、国投电力 （600886 行情,资料,评论,搜索）、长江电力 （600900 行情,资料,评论,搜索）、粤电力 （000539 行情,资料,评论,搜索）、华能国际 （600027 行情,资料,评论,搜索）、金山股份 （600396 行情,资料,评论,搜索）、申能股份 （600642 行情,资料,评论,搜索）。2、粤电力 （000539 行情,资料,评论,搜索）、华能国际 （600027 行情,资料,评论,搜索）、金山股份 （600396 行情,资料,评论,搜索）、申能股份 （600642 行情,资料,评论,搜索）是一季度新增的基金重仓股。一季度基金重仓的电力股中，得到较为显著增持的是国电电力 （600795 行情,资料,评论,搜索）、国投电力 （600886 行情,资料,评论,搜索）及深能源 （000027 行情,资料,评论,搜索）、桂冠电力 （600236 行情,资料,评论,搜索）。重仓国电电力 （600795 行情,资料,评论,搜索）的基金数量从1只增加到4只。重仓国投电力 （600886 行情,资料,评论,搜索）的基金数量从1只增加到5只。深能源 （000027 行情,资料,评论,搜索）、桂冠电力 （600236 行情,资料,评论,搜索）也被显著增持。3、出现在四季度基金重仓股中的彰泽电力 （000767 行情,资料,评论,搜索）和大唐发电 （601991 行情,资料,评论,搜索），一季度退出基金重仓股之列。
我们认为依靠外延式扩张创造新的投资价值是电力板块今年一大主题。整体上市、资产注入不仅是一个简单的投资主题，它将成为推动今后A股市场尤其是电力等板块的主导力量。因此我们建议继续关注资产注入预期明确的长江电力 （600900 行情,资料,评论,搜索）、国投电力 （600886 行情,资料,评论,搜索）、桂冠电力 （600236 行情,资料,评论,搜索）、华能国际 （600011 行情,资料,评论,搜索）等基金重仓的电力龙头股。
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