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湘电股份究竟能受益多大？
湘电股份在风电业务上的动向主要有两点：其一，公司与日本原弘产合资成功。按照公司规划，2010年达产后，将形成300台套整机生产能力和500台套的电机和电控，总产值达到30亿，而这种效应在2008年后将逐步显现。其二，湘潭电机股份有限公司先后在2007年1月8日与大唐漳洲风力发电有限责任公司和2007年2月27日与内蒙古大唐国际卓姿风电有限责任公司分别签订了总金额为16380万元和2.7亿元的合同。
我们认为，从行业发展趋势和公司的竞争实力看，湘电股份具有获得一定市场份额的机会，但是，公司面临着与金风科技、大连重工和东方汽轮机等同样的问题，兆瓦级的成套都没有成型的产品。某种程度上讲，谁先出成型的产品，谁的机会就最大。这种不确定性成为乐观者看好湘电股份的理由，也成为谨慎者不看好湘电股份的原因。
2、电站--产品结构决定发展趋势
(1)火电，顶部雏形显现
代表性公司有差异性
在四家公司中，东方电机和东方锅炉是火电行业周期性特征的最典型代表。具体的数据看，有一定的差异性。
东方电机在2006年净利润增长57.2%的基础上，07年一季度再度增长49.2%，呈现强劲增长态势，而东方锅炉则06年和07年一季度连续出现业绩下降。
分析差异出现的原因，主要有三点：首先，东方电机的产品结构更合理。东方电机的收入结构中，水电比例从40%提高到了目前的45%，预计2008年将提高到50%。水电的毛利率虽然要低于火电，但收入的增加也较好地弥补了火电增速的放缓。其次，东方锅炉的准备计提影响了净利润。初步测算，仅06年就有20000万元左右。第三，东方电机的费用率大幅下降成为业绩快速增长的重要因素。
毛利率变化诠释行业态势
虽然说东方电机与东方锅炉在业绩变化趋势上有显著差异，但在行业表现上有类似之处。
其中，最主要特征是毛利率的下降。
东方锅炉的毛利率下降基本反映了行业的变化趋势，而东方电机的毛利率变化则具有更丰富的内涵。一方面，产品结构调整的影响。由于水电毛利率要低于火电，摊薄了综合毛利率。另一方面，同类的火电产品价格有一定下降。
对于东方电机的总体判断，我们坚持认为，海外定单、水电和核电都只能平滑行业周期，而难以全面摆脱。
东方电机海外市场拓展的区域主要集中在东南亚地区，其中，印度市场的规模较大，而越南、印尼等地区虽然发展迅速，但规模并不大。印度市场大概每年新增1300万千瓦左右，其中，本国有500万千瓦左右的生产能力，进口规模在800万千瓦左右，东方电机在印度的合同有6台60万千瓦的定单，金额在4亿左右，价格与国内基本相当。虽然相对于印度而言，接近30%份额已经不小，但相对于东方电机的生产能力和我国现有的新增规模而言，影响较为有限。
我们认为，中长期的角度看，海外市场拓展将成为我国电力设备发展的长期趋势，也是我们不得不关注的市场，但诸多的不确定性，使我们尚不足以对海外市场做过分乐观的判断。
东方电机实现整体上市后，我们的总体判断是，一方面，每股收益将增厚60%左右；另一方面，整体上市后的东方集团的周期性将进一步加强。
(2)火电，坚持周期性见顶的观点
一方面，产业结构的调整使得电力需求增速明显放缓。2004年实施的宏观调控政策目前仍在发挥效应，产业结构出现了明显的变化，电力需求的增速在2004年已经出现了放缓。
从2005年的供需形式看，夏季用电高峰期间，全国电力供需形势依然偏紧，但已经明显好于2004年，紧张局面已经明显缓解，这种现象在2006年也得到了延续。
另一方面，新的机组不断投产，装机容量得到了快速增长。2006年11月22日，中电联公布了1～10月份全国电力工业生产简况，全国投产装机6693.75万千瓦。其中，水电738.27万千瓦，火电5914.54万千瓦，与2005年基本持平，预计全年新增装机8000万千瓦，大于年初7500万千瓦的普遍预期。
我们认为，电站设备真正的考验可能在2008年，预计2008年新增容量为5000万千瓦，较2007年下降30%左右。总体上看，电力行业的周期性见顶已是大势所趋，2007年将逐步显现这种特征。
从我国电力结构看，火电占有绝对的比重，接近3/4。某种程度上讲，电力行业的周期性见顶主要针对火电而言。我们认为，火电为主或火电比重较大的东方锅炉、东方电机和华光股份都将受到行业周期性见顶的影响。
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