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1.3开发型地产：蓝筹股具相对较高安全边际
开发型地产板块中，前10家公司利润贡献，占板块总利润规模的68%，其余80余家上市开发公司，贡献利润约32%。市值方面：
1月份，前10家优质公司对应的市值约2000亿，占开发地产板块约50%份额；
5月份，10家优质公司对应的市值，增长30%至2600亿元，份额降低到37%；而其余80余家公司，市值从2100亿，上升至4400亿元，上涨110%，占63%的份额。
低价股、垃圾股过度炒作，市值快速提升，令重组概率大大降低。地产IPO的放开，也令壳资源的价值趋于降低，令垃圾股较难咸鱼翻身。而从目前股价来看，可能重组的公司，也已经相当程度地透支了未来。
无论从企业价值，还是股价绝对涨幅来看，业绩优异的蓝筹股，普遍具有相对较高的安全边际。
2．年报盘点：土地增值税负面影响下，利润继续增长
2.1土地增值税新政，致税费率由4.6%提高至7.4%
06年，国家严格土地增值税征收，各企业纷纷对应税项目进行预提，主营业务税金率明显提高。05年，主营业务税金率4.6%，06年提高到6.6%。
考虑到06年费用，包括了05年结算的部分项目。我们进一步整理了07年1季度的数据做参考，结果表明，07年1季度，行业平均主营业务税金率7.4%，略高于06年。
2.2净利率提高：毛利上升、期间费用率下降，共同推动
主营业务税金虽有上涨，但因毛利率上升2%，且期间费用率下降2.5%，最终06年净利润率上升至9%的历史高点。
06期间费用中，管理费用绝对额，与05年基本持平，仅微幅上涨0.6%。
2.3.1净资产：融资211亿，令净资产增20%
净资产同比增长26%，除自身积累外，主要来源于融资贡献。
06年全行业融资211亿，令净资产增长20%，全行业抗风险能力极大提升。
2.3.2资产负债率62.2%，接近极限
资产负债率仍在上升，达到5年最高的62.2%。资产负债率较高，表明未来全行业资金的渴求依然旺盛。
按规定，开发项目自有资金比例不得低于35%。62.2%的负债率，已经接近极限。
2.3.3总资产及存货，史上最大规模的扩张
净资产增加，负债率提高，令存货及总资产同比大幅增长43%、31%。仅万科一家，06年资产规模扩张260亿，为行业总资产的8%左右。
3．行业实体：调控中上涨
虽然历经宏观调控，地价、房价仍保持上涨。开发量亦有明显放大趋势，市场未见明显的景气下滑。
市场继续前行，虽然价格及供应量已经处于高位，但上涨究竟还会持续多久，我们尚难预料。
3.1地价以高于房价的幅度，双双维持上涨
虽然目前房价绝对水平已经不低，但未来尚有多少上涨空间仍然难以预测。更容易判断的是：地价涨速，持续高于房价，将会逐渐收窄开发商的利润空间。
3.2新开工数量增长至7.8亿，人均1.34平米
尽管90/70政策曾令许多项目延误开工，但06全年，商品房的开工总量仍达到7.8亿平米，同比增长16.9%，城镇人均达1.34平米。
考虑到各地尚有配套房项目，城镇人均新开工面积还要更高。这一指标即便不是历史最高点，相信亦相去不远。
3.3贷款迅速回升，定金及预付款维持低位
紧缩供给无疑对调控房价不利，这或许是贷款回升，供应增大的一个政策推动因素。
定金及预付款占比相对较低，既与销售速度有关，也与04-05年供应上涨放缓有关。
3.4值得关注的行业份额变化：止跌回稳
多年来，行业厚利吸引了太多竞争者加入，上市公司在行业内的份额，由01年的14.7%，一路下降到5%；连一直在融资充电、且管理优秀的万科也没能例外。
06年，上市公司占行业份额明显提升，原因的揣测：
这是近两年来，上市公司主动的并购扩张战略的成果体现；
置换重组，部分上市公司转换为地产公司；
宏观调控、市场风险的积累，令风险收益的配比发生变化，行业的吸引力相对下降。
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