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(三)我们对物业税的理解虽然近期市场上对物业税出台的传闻较多，我们认为开征物业税未必会导致房价产生重要影响，房地产价格受宏观经济和微观经济两方面因素影响。宏观层面，主要受到税收调节的影响；微观层面，房价的变化取决于供求关系的变化。
我们认为征收物业税是一种必然趋势，但时点上不是现在。因为资产评估、征收税率的制定等因素比较复杂，年内出台的可能性不大。
综上，虽然今年以来地产股表现并不是很抢眼，主要由于该板块前期涨幅偏高、投资者对宏观调控的预期所致。单从供求关系角度分析，我们可以对未来的市场趋势作一个判断，从需求来看，人均GDP在不断提高，适龄房地产消费人口数量也在增加，消费者的质量和数量都在不断提高，需求趋势增加；从供给来看，土地资源的稀缺性、设计标准的提高、原材料价格提高等，这些都会导致供给成本的提升。单从供给和需求的关系来看，需求在增加，供给成本也在增加，而供应趋于减少，必然导致房地产价格的上扬。
因此，从长期来看，因为存在着上述诸多的驱动因素，房地产板块仍具投资价值。
我们的投资策略：
1.行业龙头公司此类公司具备长期投资价值。既然宏观调控已成为常态，广大中小开发商面临着"银根"、"地根"收紧的严重考验，面临着生存压力，行业整合将成为一种趋势；以万科A （000002 行情,资料,评论,搜索）、招商地产 （000024 行情,资料,评论,搜索）、金地集团 （600383 行情,资料,评论,搜索）、华侨城A （000069 行情,资料,评论,搜索）等为代表的优质龙头股，其项目储备丰厚、经营管理水平较高、业绩能够持续稳定增长，此外，它们具有强大的资金实力、品牌价值将在行业整合中获益；此外，预期股指期货的出台，这些行业的大盘蓝筹也必将受到机构投资者的青睐。2.二、三线优质地产公司每次房地产板块整体走强都与龙头公司密不可分。它们的涨幅均高于其它房地产公司。因此，我们建议投资者也应重点关注二、三线的区域龙头公司以及业绩有望迅猛增长的公司，这些公司虽从行业的整合中获益不大，但其质地优良，成长性看好，也是业内重点关注的房地产行业上市公司。并且从估值的角度来看，其估值水平相对于一线蓝筹股来说，出现低估的迹象。因此，在一线房地产企业股票价格整体并不便宜的情况下，我们认为以华发股份、亿城股份、名流置业和万通先锋等为代表的二、三线地产公司投资机会凸显。
3.本币升值下商业类地产公司如陆家嘴、金融街等商业地产公司，本币升值对于房地产行业中这类公司带来的积极影响最大，资产重估价值高。此外，房地产业的宏观调控的影响主要是针对开发类企业，由于目前商业地产并未涉及到国计民生，因此，政府调控政策对商业类地产公司影响有限。
4.资产注入类公司二线房地产公司也可以通过资产注入而跻身到一线房地产公司行列。公司股改时，中粮集团曾诺将以深宝恒作为整合及发展中粮集团房地产业务的专业平台，并采取逐步注入优质资产等多种形式，使深宝恒成为具有品牌优势的房地产开发商。虽然现在大股东已采取初步动作，但我们认为，伴随着时间的推移，后续的实施上述承诺相关事宜将逐步会被提到日程上来，望投资者密切关注；此外，建议投资者密切关注民营企业类上市公司。我们认为，由于土地实行"招拍挂"，央企及国企的拿地能力优势已并不十分明显，同时由于证券市场的健康发展，我们认为公司大股东将会有将资产注入到上市公司的意愿，民营企业在注入资产时要比央企和国企更为简捷，因此，民营企业的上市公司更应受到投资者关注。
风险估计：
1.各地方若出台土地增值税细则，将对部分利润率较高的房地产开发类公司产生影响，从而引起房地产板块波动。
2.尽管我们分析商品房预售款专项帐户管理政策对房地产开发公司影响有限，但若此项政策出台，也将会在短期内加大房地产板块的波动。
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