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天津港：收购资产提升盈利水平 推荐
天津港 （600717 行情,资料,评论,搜索）计划向天津港(集团)有限发行股份收购集团的码头资产和辅助性资产，被收购资产价值大约在41亿元左右；本次发行价格为董事会决议公告日前20个交易日的平均价格18.17元；拟发行的股份数不超过22600万股；根据公司初步估计，拟收购资产2007年净利润预计为 3.96亿元。
收购资产有助于公司业务完整性，减少公司与集团的关联交易：公司在收购了一系列的港口辅助性服务公司以后，将减少在日常经营中与集团的关联交易，有助于提升公司业务的完整性，提升公司估值水平；被收购资产盈利能力超过市场预期，对公司业绩有较大增厚效应，收购后公司每股收益为0.58 元，较原来的0.40元增厚45%。公司公告的收购方案以及对公司业绩的增厚效应超过市场的预期。假设被收购资产08年业绩同比增长10%，则公司 2008年每股收益预计为0.62元，与国内港口估值比较，基本在合理范围内。此次的股份公司收购集团资产是天津港集团整体上市的一大步，后续仍有资产会逐渐进入到股份公司。尤其是作为滨海新区重要码头，天津港未来持续有码头及码头相关资产的建设。天津港集团已经承诺股份公司在未来码头建设和运营上有优先投资权，因此可以继续期待天津港股份资产注入。
国泰君安分析师孙利萍继续维持公司“谨慎推荐”评级。目标价格25元，对应公司收购资产后2008年业绩40倍市盈率水平。
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