四因素成为市场波动理由

　　申银万国证券研究所：我们认为，11月A股市场上证指数的震荡整理区间在5500-6200点之间。市场继续处于区间波动的原因在于：1、估值压力加大。高调上市的中国石油给市场短期带来的更多是估值压力；2、股票与资金平衡尚没有扭转，中国石油之后仍然有大型股会持续上市，但投资于境内的基金新发尚没有启动；3、QDII节奏放缓，港股直通车推迟，尽管中长期看降低了资金分流的预期。但是它可能间接促成港股调整，反而对A股形成负面影响；4、除了金融、地产外，一些前期涨幅巨大的资源类股票3季度盈利没有达到预期。当然，市值和利润占比巨大的金融和地产良好的业绩，对市场形成了有力支撑。

　　此外，如果股指期货在11月有明确时间表，投资者可能会继续追捧大盘股，推动指数上行。而这个阶段大型股的超额收益，按照历史规律，将在股指期货出台后消失，甚至被负收益所抵销。

　　调整时间或延续到年底

　　齐鲁证券研究所：我们认为，决定A股长期运行的关键因素是宏观经济、资产重估和央企改革。宏观经济在我国政府渐进式改革和温和调控下，将长期保持高增长；美元贬值趋势难以逆转，以美元计价的资产长期升值，需求旺盛、供给不足推动将资产价值重估；央企改革进程不断加快，通过资本市场整合国有资产将大大提升大盘蓝筹股的业绩。可见，这些决定股市长期趋势的因素没有任何改变，股市将长期反复上涨。

　　但我们认为，股市短期已进入震荡调整时期，调整时间有可能延续到年底前后。事实上，市场化调控已全面铺开，其累计效应也已逐步显现。同时，供给不断扩大，需求受到抑制，打击违法违规，管理层也在不断提示风险，加之技术上获利回调压力明显，大盘确实需要一段休整时期。

　　把握仓位结构调整良机

　　天相投资顾问有限公司：我们认为，在中国石油没有达到稳定状态前，大市值股票可能进入调整期，而中小市值股票会趋于活跃，这是阶段性的特征。但我们仍然坚持优势企业＋大市值”的基本策略，这是未来的方向。从另一个角度看

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