是牛”还是熊”？这个问题近来一直困扰着资本市场投资者。自从11月的股市出现大幅下跌，市场质疑牛市是否依旧的声音越来越响亮。日前，全国人大副委员长成思危给股民吃了颗定心丸。他明确表示，中国的股市在目前情况下还是一个牛市，但是快牛”要转向慢牛”了。

　　对市场趋势看多”的不止成思危一人。申银万国、摩根大通等多家机构日前发布的策略报告，均表示乐观看待后市。当初在上证综指冲击3000点的时候，成思危也曾经明确提醒市场风险。时过境迁，尽管目前的股指已然经历了深幅调整，但是近5000点的位置毕竟还是较当初高出许多，此时为何却是暖风”频吹呢？

　　对于中国证券市场的性质定位，业界的普遍共识是政策市”，即调控部门的调控意志、思路和手段会非常直接地影响股票市场的运作。以此为观察点，高层与机构对后市的暖风”判断就不难被理解了。从长期看，资本市场趋势必然与中国经济形势相一致，本币升值更是为资本市场向好提供了充足的资金供给。因此，回顾牛市以来有关的政策面论断，方向性论调始终是向好的，只是在具体的阶段性目标上会与市场判断有所偏差。

　　具体而言，如果把此轮市场调整的外部政策因素和5·30”调整时做一个对比，那么最大的区别就在于市场的主力资金发生了根本性的变化，也就是形成了散户投资者借道基金间接投资股市的局面。该局面的形成对于管理部门而言是积极的，一方面能够通过对基金的发行松紧”调控市场，避免了行政性调控引发的情绪反弹；另一方面，基金作为中介屏障，能够避免散户追涨杀跌”所造成的市场过度波动。

　　但是，对股市的调控绝非易事。作为一个投资性市场，外部消息对市场影响的一大特征就是在锦上添花”和雪上加霜”两个极端中亿。牛市市场前景看好，任何消息都会被当作利好”解读；而一旦人气淡尽，即便是利好消息也会引发股价下跌。股市调控的这一特征与宏观经济调控最大的区别在于，后者的政策效果往往缓慢释放，而前者则往往导致刚性的市场方向转变，牛市背景会在一夜间就遭遇熊市”的质疑。这一特征也越发考验了管理部门的股市调控艺术。

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