维稳人人有责 众人拾柴才能火焰高

　　⊙山东神光金融研究所 刘海杰

　　中国石化因不堪重负而英勇倒下，市场也结束了箱体格局上升段走势，再次步入下降段行情。尽管维稳的呼声空前高涨，但上证指数上演了三遇2950点而不能突破的尴尬走势。笔者认为，为了未来行情止跌转涨，仍要期待大盘股群体作出维稳的姿态。

　　两拳打倒了激情

　　进入7月最后一周时，投资者对于行情的认识相对还是较乐观的，甚至一度出现了群体做多的激情。一个重要的因素就是投资者看到宏观经济政策有所转变，原先的"两防"政策转变为"一保一控"。这使大家对经济预期转为乐观。原先预期宏观政策的转变可能会激发投资者买股的热情，再次形成大涨的格局，但很多人没有想到的是，中国南车A股的发行以及8月份即将解禁的200多亿限售股，给市场当头两拳，市场人气再次低落，大盘权重股再次走软，中国石化也不再护盘。其实，笔者早就认为，宏观政策的转向短期内很难改变市场的现状，半年或一年之后作用会更加积极，市场信心慢热与大小非和大盘新股发行相比，显然不能同日而语。

　　8月大盘依旧箱体震荡

　　笔者曾反复指出，目前行情并不具备持续上涨的条件，8月份大盘走势估计还是箱体震荡。指数涨不上去的原因主要有几点：一是机构仓位偏重，无多少增仓空间；二是半年报披露进行中，超预期的没亮点，业绩下降成拖累；三是8月份大小非解禁规模较大；四是大盘新股发行。

　　如果再考虑得长远一些，目前仍有几大问题摆在投资者的面前：第一、市场还有近600亿股解禁股没有减持，还有3717亿股的限售股没有解禁，这仍然是未来股市供求环节上最重要的因素；第二、股市重融资、筹资功能，轻投资功能现状没有太大的改观；第三、新的金融创新没有出现，市场只能进行单边交易；第四、宏观经济形势、企业利润增速状况依然不太乐观。

　　综合考虑，笔者认为8月行情舆论上偏暖，指数走势可能偏弱，折中为箱体震荡。

　　长线机会若隐若现

　　7月份中央高层对沿海省市的调研非常重要，这对于宏观经济政策转变产生了积极的效果，更为重要的是，在新的政策预期中，财政政策适度灵活，货币政策有保有控。7月31日，国家将部分纺织品、服装出口退税率由11%提高到13%，实际上就是对有关企业的保护。与此同时，国家对煤炭企业出厂价、市场销售价格进行双重压制，对于销售电价和上网电价的提高，对于全行业亏损的电力行业构成积极利好。至少可以预期，在半年内，政策对于电煤价格的调控不会轻易放松，而未来电价调高的预期依然强烈，电力企业的成本压力减小，行业层面出现了重要转折，很多电力企业也具备了价值重估的优势，长线买点逐渐形成。油价的回落也对炼油企业构成重大利好，倘若油价回落的预期不变，中国石化之类的企业很可能会摆脱困境。

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