于海峰 德邦证券
目前我国的经济发展正面临着最好的发展时期，任何一个国家经济发展的最直接和最大的受益者都是金融行业，而这一点对于中国来说更加显著。随着我国金融体制改革的不断深化和资本市场的“经济晴雨表”功能逐步恢复等一系列重大变革都使得金融行业真正实现对宏观经济增长财富效应的“超额分享”。银行业在完成上市、股改之后利润增长显著高于GDP 增长水平，股票市场也随着上市公司“股权分置改革”的完成、上市公司质量的不断提高、大盘蓝筹股群的逐渐壮大而日渐活跃，金融体系的实质性变革为金融行业的持续高速发展奠定了坚实的基础。展望今后一段时期，我国宏观经济的稳定持续发展将继续为金融行业的持续快速发展提供无限空间。
金融股权投资的价值驱动因素主要来自于两方面，一方面，目前金融行业正面临着黄金发展期，业绩的大幅增长提高了金融企业的投资价值；另一方面，许多金融企业正在积极筹备上市事宜，一旦实现上市，将面临股权价值的重估。上市对金融企业股权的价值重估主要基于流动性溢价因素，在金融企业上市之前，上市公司所投资的金融企业股权一般略高于净资产，但是当金融企业实现上市后，二级市场的股票交易价格通常由于流动性增强而实现巨大的流动性溢价。投资金融企业股权的上市公司，其市值包括两大部分，一部分是公司原有业务所对应的市值；另一部分是所持金融企业股权的市值。我们可以比较上市公司所持金融股权合理市值与上市公司当前价格所反映的金融股权市值，如果存在低估则可以进行投资。07年的年报中大部分参股金融的上市公司,都会因为新会计准则的实施,使得年报大有起色,值得重点关注。对于持有金融股权的上市公司，主要有两种投资策略:投资金融股权被低估的公司;投资金融企业即将上市，金融股权资产面临重估的公司。
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