| 破发股：恐慌之中风险释 破发股票有望爆发 |
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兴业证券
上周市场继续出现大幅调整的走势，其中部分次新大盘股跌破发行价引得市场极大关注。新股申购也面临着亏损的风险。比较典型的是中国太保、中海集运(601866)和中煤能源三只股票均跌破发行价，中国石油(601857)和建设银行(601939)也在盘中触及发行价。此外，跌破公开增发价、定向增发价的个股就更多，市场再度陷于恐慌之中，而笔者认为，此类现象的发生是行情发展演绎的必然结果，但个股连连破发并不意味着风险的积聚，而是相反市场可能逐步迎来转机。
在过去的熊市中，新股破发、个股跌破增发价甚至跌破净资产都很普遍，但在其后的牛市之中这类品种都最终取得了不错的收益。现在的市场还不能认定就是进入熊市，那么破发的股票从长期看是机会大于风险。因为当初定价主要是机构询价的结果，由于机构持股有一定的锁定期。因此在价格确定时必然考虑了市场波动的风险，另外，也必然考虑了未来数年公司的经营业绩增长状况，因此价格确定应该是相对理性的。记得在06年时中国国航(601111)上市时也一度跌破2.8元的发行价，但一年之后中国国航涨到30元，股价涨了10倍。跌破发行价意味着难得的机会。
拿目前中国太保来说，上周五收盘价格已低于发行价8.5%，但从其基本面上看，公司07年净利润增长超过500%，今年以来，在一月份保费收入增长59.7%的基础之上，二月同比增长72.2%再次创出新高，在国内三大保险公司中增幅最大，成长性并不错。同时公司今年计划发行H股，而在公司的招股说明中明确承诺，H股的发行价将不低于A股发行价。这对股价是个潜在的支持，目前网下申购该股的机构处于被套境地，后期市场一旦转暖必然会采取相应自救措施。因此从中线角度看，目前该股股价有吸引力。
与此类似的还有一些机构参与了公开或定向增发的个股，由于市场的持续调整使得二级市场股价跌破了增发价，机构被套，这其中也孕育着机会。如双良股份(600481)，该股今年1月份实施了增发，募集资金主要投向电站、石化空冷器和苯乙烯项目，符合节能环保方向，发展前景看好，是典型的环保概念股，目前11.18元的股价已远低于14.27元的增发价，后期看机会大于风险。又如华天酒店(000428)，今年3月中旬刚刚完成定向增发，其发展方向连锁型经济酒店、激光惯导系统等为机构所看好，认购机构中包括知名的基金、券商和QFII，锁定期为一年。近期其15.68元的增发价屡次被跌破又拉起。笔者认为，定向增发价是上市公司与机构反复协商斟酌确定的，反映了他们对公司价值的判定，这种机会只是在市场极度悲观恐慌中才出现，从[1] [2] 下一页
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