| 电力行业:利润下滑压力不轻 |
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徐颖真 国信证券 ●2008年1-2月份,火电行业利润同比下降75%,毛利率、销售利润率分别下降到10.9%和1.8%,创历史最低;
●2008年1-2月份电力需求增速下滑,发、用电增速从2007年全年的14%下降到11%左右;
●2007年火电行业重点公司年报显示,销售净利润率最高的华电国际(600027)也仅有12%不到,燃料成本普遍占收入的50%以上,因此,若2008年燃煤价格上涨20%,将侵蚀绝大部分利润,即使下半年上调电价6-8%,全年电价上调幅度也仅3-4%,仅能消化煤价成本上升的40-50%。
发电量增速显著下滑有因
2007年6月份开始,电力行业累计发电量增速上升到16%以上,11月份开始有所回落,2007年全年发电量增长14.4%,但2008年头2月发电量增长率下降到11.3%,下降幅度非常显著。2008年前2月,用电量增速11.93%,2007年全国全社会用电量同比增长14.42%,从增速结构看,居民用电增速高达16.93%,几乎是历史最高水平,而各产业用电中第一、第二产业增速下降明显。轻、重工业用电增速均大幅下挫,尤以高耗能行业为甚。2008年前2月,用电量增速11.93%。分省来看,受天气、煤炭供应影响,广东、山西、湖南、江西、贵州等省用电增速大幅下降,由此可见,前2月发用电增速的大幅下降并非仅仅需求本身的问题。
从上面的数据可以看出:1、工业用电增速大幅下降;2、受雪灾影响省份,以及个别煤炭供应不足的省份,电力增速大幅下挫。由此可测算得到:受制于外力因素影响供电的省份,合计用电占全国用电量不足20%,按6-8个百分点的增速受抑制测算,则大约下拉全国发用电增速约1.5个百分点。我们认为,今年头2月份发电量增速基本正常,可以基本消除表观数据带给我们的电力需求不济的担忧。
头季电力需求受雪灾影响大
截至2007年底,全国发电装机容量7.1329亿千瓦,同比增长14.36%,净投产装机约9100万千瓦。考虑到当年关停小火电1438万千瓦,2007年全国电力基建新增发电装机约1.0009亿千瓦,与2006年全年1.0117亿千瓦的投产数基本持平。2008年头2月投产720万千瓦,低于2007年头2月投产量,历史上看,各月投产数量较不均衡,对全国2008年投产总量的预测,来自国网公司以及其他行业协会的综合判断。
全国范围2007年装机增长16%,需求增长14.4%,[1] [2] [3] 下一页
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