| 高速公路板块：两大特性构筑避风港 |
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秦洪 渤海投资
昨日A股市场再度急跌，一批二、三线品种更是跌幅居前。但从以往经验来看，大盘的急跌往往是泥沙俱下，优质股的急跌往往会带来低估值等优势，从而有望成为后续行情的 “避风港”，盘口显示，高速公路板块就具有这样的优势。
对于高速公路来说，业绩增长主要来源于两点，一是车流量的增长，二是收费方式的变化，前者主要影响到主营业务收入的增长，后者主要影响到毛利率的变化程度。
而就目前行业数据来看，车流量得益于我国经济的快速增长而稳步提升，2007年以来公路运输业务量继续快速增长，下半年客货业务增速有所放快。客运量、货运量及货运周转量同比增速均创下了10年来新高。数据显示，2007年1-10月，公路累计完成旅客周转量9542.5亿人公里，同比增长13%；完成货物周转量9133.3亿吨公里，同比增长17.5%；货运量和货运周转量增速高于往年同期水平。两位数的增长也就提振了各路资金对高速公路股业绩稳定增长的乐观预期。
更为重要的是，随着油价的高企，高速公路的省油特征愈发明显并得到了越来越多驾驶人员的认同，所以，一方面是高油价以及路网优势的特征，另一方面则是持续增长的轿车保有量，未来高速公路的车流量增速仍将超预期。
高速公路股也是高速成长股，但目前估值偏低。行业分析师的研究报告显示，高速板块目前整体上2008年市盈率接近18倍，若剔除若干题材股，主要的优质高速公路股市盈率则要再低一些，对比沪深300指数2008年22倍的动态PE，当前优质高速公路股仍然具有相对的投资安全边际和防御价值，具有极强的避风港特征。有意思的是，在历史上，公路行业在市场调整时期的防御优势非常明显。2001年6月29日直到2005年11月30日此轮上涨之前，公路行业、特别是重点公路公司持续战胜上证指数，具有典型的防御性特征。
而且，行业分析师预计新《收费公路权益转让办法》将在2008年出台，新《办法》对收费还贷公路改变性质的转让会严格限制、对转让过程加以规范，新《办法》将为上市公司路产注入提供政策依据和更强的可操作性。因此，高速公路股收购优质路桥资产的行为或将提速，从而为高速公路股的走势注入更为充沛的动能，也赋予“避风港”相对积极的特性。
值得指出的是，目前拥有H股的高速公路A股股价与其H股的溢价率是目前A股市场最低的，其中沪宁高速、皖通高速(600012)等就是如此，这就说明了当前高速公路特有的高现金流依然得到了各路资金的认同，避风港效应有望蔓延。
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