| 造纸板块：提价能力凸显行业景气 |
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王开颜 齐鲁证券
热点解析：
近期国家统计局公布数据显示，4月份 PPI同比上涨8.1%，CPI上涨8.5%。我们认为，在此背景下，具有提价能力和处于持续高景气度的行业将成为资金追逐的热点。根据统计，今年以来各类纸品价格继续保持逐月上涨趋势，上涨幅度为4.7~34.8%;同时，节能环保政策以及人民币升值都是行业维持高景气的保证，而在木材紧缺的背景下，具有林木资源的造纸企业更将获得巨大的资产重估收益，相关投资机会值得重点关注。
投资要点：
1、造纸行业景气度高企，国家“关闭小造纸”政策使得纸品价格持续上涨，造纸行业收益大增;
2、人民币加速升值，造纸业受益非浅。今年以来，我国人民币持续加速升值，对造纸板块形成了重大利好，国内造纸业成本大幅度降低，进一步拓展了盈利空间。
3、我国林业资源匮乏，随着纸浆需求的增加，拥有林木资源的企业将获得巨大的资产重估收益，具有“林纸一体化”的上市公司也将成为市场热点。
一、需求旺盛，大幅提价引爆业绩增长
随着我国经济持续快速的发展，对纸制品的需求不断扩大。预计2008 年，纸制品的消费量将增加至7868 万吨，巨大的市场需求使得行业保持高度景气。
在市场需求迅速增长的情况下，“节能环保”政策却使得供给大幅萎缩。根据发改委制订的《节能减排综合性工件方案》，07年关闭3.4万吨以下的草浆生产装置，1.7万吨以下的化学制浆企业，1万吨以下以废纸为原料的厂家，这占整个造纸产能的10%;在国家节能减排政策的刚性约束下，对小纸浆厂的关停力度进一步加大，07年就关停企业接近1700家。在此背景下，纸制品价格的大幅上涨就成为必然趋势，而事实也正是如此。根据相关数据显示，自去年10月以来，目前国内生活用纸涨价约10%左右，文化用纸涨价30%，包装纸涨价30%左右，而新闻纸更是从今年1月的4850元/吨暴涨至3月的5450元/吨，相当于每吨一月涨200元，涨幅创5年最高纪录。与此相对应的则是行业的高度景气度。今年头两个月行业收入增长26.8%，利润增长42.1%，利润增速高于收入增速已经持续了8个月。
二、人民币加速升值，造纸业受益非浅
近年来，我国造纸业对进口依赖程度日益增大，而人民币持续加速升值，则对造纸板块形成了重大利好。一方面人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸[1] [2] 下一页
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