黄小宁 重庆东金
价值型投资机构的做多信心存在着以下制约：1、从历史经验来看，政策从来没有从根本上改变经济周期，尤其是源于外部需求衰减的经济下滑;2、与1998年相比，在外部需求、银行的政策性贷款力度、基建投资饱和度和效益、房地产行业的作用等方面，当前采取刺激投资政策的潜在效果较为有限;3、仅靠刺激基建类投资，出口和消费业及其相关的制造业仍不能得到有效提振。
另一方面，接下来的一段时期会有更多的刺激经济政策(尤其在中央部委和省市层面)具体落实。货币供应已经进入了放松期，在低迷的制造和贸易行业寻觅不到盈利前景的产业资金也将部分地从这些行业流出。对于股票市场而言，资金供给的逐渐充裕有利于对冲企业盈利的继续下滑，并使市场从之前盈利、资金双重压制的陡峭下跌中开始真正进入一个震荡的大底部。
与"4·24"、"9·19"行情不同的是，本轮反弹行情基本上是由游资主导的，第一牛股太行水泥连拉9个涨停，而Topview数据显示，在这9个交易日里，太行水泥的前十卖出和前十买进席位均无基金身影。与基建概念类股票的疯狂相比，基金重仓的金融、地产、煤炭等股票同期表现相对逊色。
游资制造的行情虽然凶猛，但不具有持续性，一波级别较大的中级反弹行情需要基金、券商、保险等机构投资者的合力参与，从目前的情况来看，尽管4万亿经济刺激计划在一定的时间和一定的水平上能够挽救处于困境中的经济，但长远来看，如果外围市场的基本面没有明显改善，中国的出口和消费就会受到很大影响，仅仅依靠投资拉动经济显然是不够的。基于基本面的考量，基金不会大规模参与本轮反弹，这也决定了本轮反弹不大可能具有持续性。但经过了大半年单边下跌之后，市场将出现结构性的投资机会，部分个股和行业有可能走出独立于大盘的行情。
此轮行情由国家大规模扩大内需、刺激经济而引发，因此，对受益最大、最直接的水泥、工程
机械、建筑施工、铁路设备、输变电设备、核电设备板块的炒作估计将贯穿行情的全过程，这些板块便是此轮行情的主流热点板块。因此，投资者应重点关注这些主流热点板块。
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