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进入7月份，上市公司的半年报披露已陆续开始，那么半年报期间大盘能否形成业绩浪呢？投资者又该如何把握投资机会呢？以下我们展开分析。
半年报不具备形成业绩浪的基础
从近几年的数据看，以蓝筹股为主要市场热点的业绩浪只有在年报披露期间才可能会形成(见下表)。2003年以大盘蓝筹股为主导的上涨行情启动是在年初，当时运行至4月中旬即年报的尾声阶段便宣告结束。2004年的年报行情则提前至2003年11月中旬启动至2004年4月初结束。2005年的年报行情稍纵即逝则跟宏观调控的影响在2004年年报中显露有很大关系。2005年下半年受到股改对价的利好影响，半年报期间行情出现上升，但也远远落后于2005年年报披露期间的行情。2006年半年报期间行情同样出现调整，尽管全年累计升幅创出历史新高水平。而2006年年报披露期间的累计涨幅也是历史最高水平，是否2007年半年报期间的行情值得期待呢？我们认为不容乐观。
那么，为什么一般情况下半年报的行情总要弱于年报呢？究其原因是和分配有很大的关系。最近几年的年报中，上市公司实施分配的比例占到当时上市公司总数的50%左右，而半年报除了2001年半年报以外，其余年份的半年报分配比例都未超过4%。2005年半年报更创下历史最低的分配比例1.52%，尽管2006年半年报的分配比例略有上升，但仍处于历史偏低水平。按此计算，今年公布半年报的1477家上市公司中实施分配的不会超过50家。
半年报披露期间发行密集也会对二级市场产生不利影响。即7月3日一天两股之后，7月12日则一天4股，包括南京银行、宁波银行、高金食品、蓉胜超微。6月29日中国证监会审议通过了3家公司的首发，即荣盛房地产发展股份有限公司、武汉三特索道集团股份有限公司、北京北纬通信科技股份有限公司，7月2日又审议通过了3家公司，即西部金属材料股份有限公司、广州广电运通金融电子股份有限公司、江苏通润工具箱柜股份有限公司。7月3日发审委审核通过了江西正邦科技股份有限公司和马鞍山方圆回转支承股份有限公司的首发申请，7月4日审核天音控股、金晶科技的增发方案，7月6日审核厦门国贸股份有限公司的增发申请和中粮地产(集团)股份有限公司的配股申请。据统计，整个6月21天的工作日内，发审委共审核了14家公司。而7月第一周，已经有10家公司上会，发行节奏加快将对二级市场的资金形成分流作用。
2007年的半年报行情则受到新股发行加快和分配比例低的双重压制，难以令人乐观预期。尽管如此，由于半年报是集中于两个月内公布，上市公司的前十大流通股东和对今年前三季度的业绩预告仍是市场普遍关注的焦点。因此，权重股、绩优股的集中披露时间是值得认真分析的。
7月底走势相对较好
虽然半年报期间较难形成大的行情，但仍会形成局部热点。沪深证券交易所已经公布半年报披露预约时间表，不妨根据绩优、绩差公司的时间公布情况，判断以下市场热点转换的节奏。我们选择披露预约时间的1476家上市公司，以这些上市公司的第一季度财务数据(除权摊薄后)、总市值状况和披露时间安排，来对半年报行情的运行节奏进行一下判断。
7月份预约披露半年报的上市公司有224家，仅占一成多的比例。其中，上旬开始披露的有1家，中旬有47家，下旬有176家，呈现前松后紧的特点。以2007年第一季度的业绩看，7月份披露半年报的上市公司中亏损的仅有24家，负面影响较小。
从预约时间看，上述绩优公司除了云内动力以外，均集中在7月下旬披露半年报。仅有2家公司的总市值处于200亿元之上，对股指的影响不大。财务指标方面，这些公司多数具有高比例分配能力。其中属于机械、医药行业的较多，且属于非周期性行业，会形成一定的板块效应。
7月份绩差公司比例小影响弱；绩优类公司和大市值公司主要在7月份下旬披露半年报；机械、煤炭、化工会受到一定的利好影响，而纺织服装会受到一定的负面影响；绩差股总市值小，影响不大。
总体看，2007年半年报行情可能的运行特点是：7月底走势会相对较好，投资机会仅局限于部分板块，包括拟实施高比例分配的股票、有色、机械、煤炭等。
关注有分配潜力的绩优公司
虽然半年报期间业绩浪难以形成，但部分有高比例分配潜力的股票依然值得关注。沪深上市公司中2007年第一季度净利润同比增幅在50%以上的有463家。这些公司中每股收益大于或等于0.10元的公司有130家。130家公司在2006年年报中不进行分配的有36家。以这些公司的分配潜力看，在半年报拟进行分配的可能性较大。其中，每股未分配利润最高的前十家公司的财务数据见下表。结合每股未分配利润和每股营业现金净流量可以看出，后续具备高比例分配潜力、并可能在2007年半年报公布分配预案的公司为凯乐科技、丽珠集团、太极集团(见下表)。
有连续分配传统的公司
除了有高比例分配潜力的股票外，投资者还应关注有连续分配传统的股票。在2005年年报、2006年半年报、2006年年报连续进行分配的上市公司有15家。这15家公司中除南京港、益民百货、新合成、江铃汽车因业绩大幅下滑分配潜力较小外，其余均可能在2007年半年报再次实施比例大小不同的分配。其中，中远航运每股未分配利润最高达1.65元，国投电力每股资本公积金最高达1.72元，具有高比例分配的潜力(见下表)。
总体看，半年报期间整体市场难有较大起色，宏观调控、扩容节奏加快的负面因素将在报告中体现出来，业绩同比虽会增长，但增幅将会收窄。不过，部分个股因有高比例分配潜力而存在投资机会，有色、机械等局部热点犹存，可加以关注。
来源：张刚 西南证券
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