快讯：国家统计局今天上午公布，中国上半年CPI(消费者价格指数)同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨了4.4%。

   探讨CPI公布后的两种市场变局

　　在金融、地产、两市本地股等热点持续上涨推动下，周三股指继续反弹，在上摸60日和30日两条重要均线后，尾市出现冲高回落走势。在周四、周五GDP和CPI等重要数据即将公布的敏感时刻，市场短期走势到底如何演化？这里有必要对CPI数据公布后的两大市场变局进行深入探讨。

　　一、经济增长由偏快转为过热的趋势明显，权重股冲高回落，利好护盘存在隐忧

　　股指从7月9日至7月16日连续横盘后，短期面临是上是下的方向性抉择，在此关键时刻，保险资金扩大投资A股比例，以及全国人大财经委提出:要防止股市出现大的波动，都被市场解读为稳定市场的利好消息，从而鼓舞了地产、金融、本地股等局部热点的反弹热情。但是，从地产龙头万科冲高回落，招商银行、浦发银行等权重股也出现冲高回落，显示这种利好护盘也存在着隐忧。

　　如果进一步深入研究“要防止股市出现大的波动”，尤其认真、仔细、反复阅读下面这段文字，“委员们认为当前经济运行中的主要矛盾和问题是：经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显；贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出；高耗能产业增长偏快，节能减排形势依然严峻；物价上涨压力持续加大，特别是一些涉及群众切身利益的食品价格和住房价格上涨较快；引导资本市场健康发展的任务艰巨。”往往会产生经济过热，宏观调控压力较大，那么加息或者降低利息税，以及其他宏观调控出台的可能性及预期都大大增强。象周三资源税的上调导致有色金属股下跌，从中期角度，不得不让人担心未来的宏观调控措施会否对市场，以及一些蓝筹群体的中期走势产生一定消极影响，毕竟在2004年宏观调控曾导致股指调整的先例还是存在的。

　　二、CPI数据公布后市场最有可能出现两种变局走势，短期难以改变股指7月阶段性大箱体运行格局

　　明日将公布GDP数据，周五将公布CPI数据，市场进入消息面最敏感时刻，这里有必要提前探讨CPI数据公布，尤其是加息或降低利息税等调控预期对当前大盘走势的重要影响。由于股指从7月9日以来始终处于60日均线之下的横向震荡运行过程之中，CPI数据及可能出台的调控措施，极有可能成为打破市场横向盘整，引发市场向上或者向下变盘，也即CPI数据公布之后，短期市场最有可能出现向上或者向下变盘运行的两种走势。

　　对于CPI数据过热市场已经有了较为充分的预期，CPI数据公布只所以能够对市场短期走势产生重要影响，关键在于过热的CPI数据公布之后，国家会采取什么调控措施，这才是CPI数据公布之后影响市场变局最核心的要素。当前，由于市场对CPI公布后，有关方面采取加息、降低利息税的调控措施，已经提前有了充分的预期，近期市场的反复缩量，保险股的上涨以及其他局部个股的回落，都是在逐步一点一点消化这种调控预期，应该说市场能够缩量横向运行，已经是一种强势的表现。

　　从CPI公布之后，国家采取相应的调控措施，对市场变局的影响上看，第一，如果在过热的CPI公布之后，国家仅采取加息或者降低利息税之其中一种的调控措施，那么，应该说小于市场普遍预期两者同时出台的调控措施，会产生短期利空出尽成利好。调控措施出台时的市场低开则成为短期买点，股指将会产生短线反弹，向4000点以上展开攻击。

　　第二，如果CPI公布之后，国家在采取加息和降低利息税调控措施的同时，配套出台单边征收印花税等利好护盘措施，则调控措施与预期相同，但利好护盘超出投资者预期，投资者作多信心会受到鼓舞，会有部分场外观望资金重新入场。市场短期有望向上突破，低价超跌股会展开短期较有力度的反弹，绩优蓝筹股有望展开中报业绩浪行情，市场的稳定对中大盘新股的回归发行是较为有利的。这种情况可能最有利于市场阶段性稳定，也是市场各方面参与者能共同实现多赢的一种局面。因此，本栏在这里呼吁有关方面，在一些调控措施出台的同时，一定要关注到股市的稳定和健康发展，顾及到广大投资者的利益。

　　第三，如果在CPI公布之后，国家在采取加息和者降低利息税之外，又针对一些过热行业采取宏观调控措施，比如近阶段一些行业出口退税政策的调整，有色金属行业资源税的上调，一些上市公司业绩或多或少将会受到一定消极影响，会影响到一些局部行业个股的走势。如果这些个股属于蓝筹行业，又或者对市场走势有重要影响的权重股，那么，这种行业调控措施的出台，也会对大盘走势产生重要消极影响。比如近两日领涨的房地产股，房地产过热的迹象是较为明显的，未来会不会有相应的调控措施出台，这都需要观察，因此，对于一些品种短期大涨，还是要保持一份清醒。

　　综合来看，CPI数据的公布及随后可能出台的调控措施，还是将对短期市场走势产生重要影响；从中期角度看，7月份市场继续在3400点至4335点之间做大箱体运行的格局仍将延续。这一阶段市场的运行走势，可能会与1999年“519”行情后，7月至9月中旬的走势有些相似。也即在横向运行阶段，成交量都出现较为显著的萎缩，在市场缩量震荡一段时间后，往往会出现一、两根中大阳线的反弹，随后再度陷入缩量震荡。对于这种横向缩量震荡走势，首先要盯住成交量变化情况，也即在一个资金推动型的牛市中，如果没有成交量地放大推动，牛市新一轮上涨只能是无米之炊。也即有量才能打破市场的盘局，才能有行情、有机会；无量市场更多时候只能是盘整，有机会也往往是局部机会和小机会，个股行情的可操作性、可参与往往不强。在操作上可密切关注成交量变化情况，进而决定是进是出，以及仓位大小的调整。其次，把握好箱体运行的箱底和箱顶区域，耐心进行高抛低吸的阶段性操作，适当降低成本，增加一定收益。(北京首放)

　　敏感数据公布后会否迎来转折点

　　尽管昨日沪指一鼓作气收复了3900点高地，市场成交额也有所放大，但分析人士认为，在调控预期尚未明朗前，市场观望情绪并未消散，预计短线大盘仍将继续震荡。不过，他们也指出，宏观经济数据公布后，长期压抑股指的利空将在一定程度上得到缓解，届时大盘有望短线走强。

　　短线或有回吐

　　德邦证券分析师古敬东认为，沪深两市昨日的反弹仍然只是大盘大幅杀跌后的修复性反弹。在CPI等敏感数据推迟发布的情况下，市场原有的运行节奏被打乱，昨天的冲高回落是一种平稳过渡。他指出，经过连续上涨后，一些涨幅过多板块的回落在所难免，在本周的最后两天中，大盘很有可能出现调整。

　　浙江利捷分析师周国飞也指出，此前的大跌直接导致了题材股的崩盘，逼迫部分短线客清仓出局。在失血的市场中，对应的反弹力量是比较有限的。由于缺乏新生力量的积极推动，大盘反弹之后调整已经在所难免。

　　蓄势静待数据

　　尽管多重因素制约了大盘上行的步伐，但在古敬东看来，目前制约市场的最大因素就是投资者对即将公布的宏观经济数据的担忧。他认为，数据的实际情况已不重要，重要的是什么时候公布。因为，目前投资者对相关数据的预期已算悲观，市场对其也有所消化，一旦数据明朗后，长期悬在人们心中的一块石头将落地，届时大盘很有可能短线走强。

　　大摩投资也认为，6月CPI指数和上半年宏观经济数据公布以后，管理层会决定采取相应的调控措施。如果仅限于加息，预计对市场的冲击将有限。

　　逢低布局绩优股

　　近期以来，股指频繁的涨跌令市场走势变得扑朔迷离。但广州万隆认为，投资者在敏感阶段应保持理性和冷静，客观面对市场环境。受短期利空因素主导的调整行情难以改变牛市行情的主要趋势，近期的调整行情正是逢低布局潜力品种的良好时机。

　　国泰君安指出，一些优质的大盘蓝筹股可作为中线品种进行布局，除金融股和地产股外，机械设备仪表制造行业也是基金的重仓股票。事实上，尽管市场已调整1个月有余，但仍有相当数量的个股创出新高。分析人士指出，对于这些走势稳健，业绩增长良好，并且不惧调整创出新高的个股，投资者可在其调整时给予关注。（东方早报）

　

央行历次加息时间表及对股市的影响
日期	调整内容	对股市影响
2007年5月19日	一年期存款基准利率均上调0.27%；贷款上调0.18%。	5 月 21 日，沪深股指早盘双双跳空低开，沪指低开 128 点，深成指低开 407 点，后反弹上扬，沪指终盘上涨 169 点，涨幅 1.04% 。
2007年3月18日	上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。	3 月 19 日，沪深股指早盘双双跳空低开，随后在银行板块带动下强劲反攻，沪指收于 3014.44 点，涨幅 2.87% ；深成指收于 8237.28 点，涨幅 1.59% 。
2006年8月19日	一年期存、贷款基准利率均上调0.27%。	8月21日，沪指开盘1565.46，最低点1558.10，收盘上涨0.20%。
2006年4月28日	金融机构贷款利率上调0.27%，提高到5.85%。	28日，沪指低开14点，最高1445，收盘1440，涨23点，大涨1.66%。
2005年3月17日	提高住房贷款利率。	沪指当日下跌0.96%，次日再跌1.29%。稍作反弹后，沪指一路下跌，最低至998.23点。
2004年10月29日	一年期存、贷款利率均上调0.27%。	使正处于下跌途中的沪综指大跌1.58%，当天报收于1320点。
1993年7月11日	一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。	首个交易日沪指下跌23.05点。
1993年5月15日	各档次定期存款年利率平均提高2.18%；各项贷款利率平均提高0.82%。	首个交易日沪指下跌27.43点。

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