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作者：崔宇
郭田勇，中国人民银行研究生部经济学博士。现为中央财经大学中国银行业研究中心主任、证券期货研究所副所长。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为汇投的成立应是为了更好地推进“藏汇于民”
■对话动机
截至2006年底，我国外汇储备余额已高达10663亿美元。为了推促外汇储备的多元化、保证外汇安全和减轻流动性过剩的压力，国家外汇投资公司的成立已是箭在弦上，但其具体运作模式仍有待讨论。为此，3月31日，本报专访了中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇博士，以期对国家外汇投资公司的功能定位、注资方式、公司架构和投资方向等问题进行深入的探讨。
外汇投资是“藏汇于民”政策的延续
新京报：在你看来，国家外汇投资公司将承载哪些功能？
郭田勇：当然最主要的功能就是提高外汇储备的收益率。现有的外汇投资渠道主要是美国国债，虽然流动性很好，但收益率相对较低。因此，基于外汇储备和外汇投资的功能差异，将我国超额部分的外汇储备分流出来，进行专业化的投资管理，以提高外汇资金运用的效益就显得十分必要。
另外，也有利于提高货币政策的运作效率和保持人民币汇率的稳定。规模日益庞大的外汇储备也在不断强化市场各方对人民币升值的预期，而通过外汇投资公司分流之后，将会使国家外汇储备减少，无疑有助于保持人民币汇率的稳定。
同时，还会有吸纳过剩流动性的功能，从而提高央行货币政策的自主性。当然也要讲究操作手法和艺术，否则可能会矫枉过正。
新京报：此前，设立“金融国资委”的呼声很高，国家外汇投资公司是否会承担这一功能？
郭田勇：成立金融国资委的目的是干什么，成立的目的无非是更好地管理国有金融机构，而其核心内容就是能够获得更高的回报。但是为了达到这一目的，采用公司化、市场化的方式是主流方向，这肯定比成立一个新的国家政府金融机关的方式更有效率，没有必要“体制复归”。
新京报：你认为现有的汇金公司与国家外汇投资公司的关系应如何处理，是分立还是合并？
郭田勇：最理想的状态，应该是将汇金公司直接转型为国家外汇投资公司，而不必另起炉灶单独筹建。因为，一方面目前国际市场存在“中国买涨”的现象，即中国想买什么、什么就涨价，因此成立专门的投资公司后目标过于明显，反而容易在经济上吃亏。
另一方面，由于已经有了专门对国有金融机构股权进行长期投资的汇金公司，此时再新设一个公司可能会出现人财物的重复与浪费。同时，未来汇金可能为农行、国开行和光大银行改革注资，如果两家公司都要使用外汇储备，也会增加管理与协调的难度。
当然，主张单独筹建应该是出于投资内容更加专业化细分的考虑，我个人认为，为提高投资的效率与效益，将汇金公司设置为外汇投资公司旗下一家相对独立的专业性公司也是一种可以考虑的思路。
新京报：如何理解国家外汇投资公司的成立与“藏汇于民”战略的关系？
郭田勇：“藏汇于民”政策的提出，其初衷是试图以此抑制外汇储备的过快增长。但近几年政策落实的效果并不明显。试想，如果居民都愿意持有外汇的话，或者，如果一些手中人民币富余的大公司要购汇到海外投资，那么央行肯定愿意出售。但是，目前由于国际收支双顺差导致人民币升值预期强烈，企业和居民都不愿意持有外汇，“藏汇于民”也就很难落到实处。
因此，由政府出面成立一家外汇投资公司就是一种迫不得已的做法，其重要意义在于，以资本项目下的外汇流出来平衡经常项目下的贸易顺差，最终达到国际收支平衡并缓解人民币升值预期。
也就是说，外汇投资本质上应当是一种企业行为，是“藏汇于民”政策的延续，而我们目前将其上升为政府或准政府行为，是为了更好地推进“藏汇于民”，套句古语来说就是“明修栈道，暗度陈仓”。从这个意义上说，外汇投资公司的规模并非越大越好，或者说，随着“藏汇于民”政策的不断落实，未来的国家外汇投资公司的规模应当不断缩小。
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