何新华 高瞻
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模拟结果表明，加息对治理通货膨胀的效果是十分有限的。加快人民币升值速度对降低通货膨胀所产生的作用不仅较小，而且仅出现在长期，无助于短期内对通货膨胀的控制
采取什么样的货币政策才能有效扼制高通货膨胀，是当前我国宏观调控和货币政策所面临的最重要问题。我们通过采用宏观经济季度模型China_QEM进行政策模拟发现，应对当前的通货膨胀，加息和加快人民币升值的做法都不是可取的政策手段。
始建于2002年的China_QEM模型是由中国社科院世界经济与政治研究所世界经济统计研究室自主开发的一个小型中国宏观经济季度模型。在过去几年中，更多高频宏观经济数据的相继问世，给我们完善China_QEM模型带来了新的机遇。最近，通过更新原有数据序列和新增部分变量，我们重新估计了China_QEM的行为方程，并通过修订原有的金融模块和新增国际收支模块使其更加适用于货币政策分析。
在合理假定外生变量取值的前提下，我们得到了模型的基准预测方案。随后我们利用模型给出了五种模拟方案：方案一，2008年二季度起上调贷款利率0.27个百分点，之后保持不变。方案二，2008年二季度起上调存贷款利率各0.27个百分点，之后保持不变。方案三，2008年二季度起上调贷款利率0.54个百分点，之后保持不变。方案四，2008年二季度起人民币汇率升值速度加快为年升值10%，之后保持这一升值速度至预测期末。方案五，2008年二季度起人民币汇率一次性升值20%，之后汇率保持不变。
从模拟结果看，在当前的宏观经济环境下，调整利率对消除通货膨胀而言并非是一个可取的政策工具。在贷款利率上调0.27个百分点后，通货膨胀率虽然在当季即低于基准预测0.02个百分点，但其在第三个季度达到最大效果，即比基准预测值低0.06个百分点，但其政策效果将止于此。之后，与基准方案相比，通货膨胀率将缓慢回升，到政策推出后的第八个季度通货膨胀率将与基准方案持平。再之后通货膨胀率将逐渐高于基准方案。当对贷款利率和存款利率同时上调0.27个百分点时，其对降低通货膨胀率的作用与仅调整贷款利率相似，只不过相对基准方案而言，双 [1] [2] [3] 下一页
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