傅勇
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自1月中旬以来，我国股市的调整明显加剧。造成此轮调整的因素有很多，但是当2月份数据出来之后，有关中国经济基本面或将发生逆转的担忧前所未有地加入其中。有意见认为，上证指数被打至4000点以下可以视为其征兆。
对中国经济基本面的担忧来自两个方面出人意料的数据，其一是，2月份出口和顺差大幅下挫，这被看作是次贷风波终于开始影响中国实体经济的信号，并由此导致中国企业盈利能力的下降；其二是，2月份物价尤其是CPI的跳跃性上涨，通胀压力大得让人窒息，紧缩调控的鞋子早晚要落地。
但是，这种对中国经济已陷入内忧外困的判断可能过于悲观了。对全球而言，中国作为最大新兴经济体的地位并未改变，而国内紧缩调控的效力也已出现向好的苗头，2008年的中国经济最终将可用有惊无险来总结。
外部未冷
近日，众多媒体不约而同地将最新的统计数据解读为“外冷内热”，这多少有一定的误导性。到目前为止，中国经济的对外部门并没有出现明显的拐点，这一点从流动性输入的角度看尤为如此。与此同时，有迹象表明，国内宏观调控已初见成效，局面并不像CPI看上去那样触目惊心，加强银行系统的流动性管理，并防止资产价格的爆发性上涨将使得经济基本面保持光鲜。
据海关统计，2月份中国出口增长6.5％，创6年新低，增幅远远小于同期；由此，当月中国贸易顺差也骤然降至86亿美元，规模不及1月份的一半，这大大低于市场预期，创下10个月来的最低点，也是第五个月的连续下降。
不过，就此判断出现“外冷”可能是一个错觉。出口和顺差增速的急降并不是反映了外部危机的到来，在很大程度上只是基数和季节因素。首先，外界广泛预期中国将削减增值税出口退税，中国出口商争相赶在此前出口，这使得去年2月份中国出口同比增长52%，这为今年设定了很高的基数。其次，年初的冰雪天气导致大面积供电及交通运输中断，影响到生产和出口。这意味着，2月份的顺差数据在很大程度上并不能代表一个急挫的（但可能是温和的）趋势。出口在近期或将出现一个适度反弹。
笔者曾指出 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页
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