李 翔
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——资本市场马太效应系列谈之一
对一个高效完善的资本市场可以实现价格发现并使资源达到有效配置的场所这一点，如今大部分人都可以说个子丑寅卯来，但资本市场还有不为人熟知的另一面：能够让拥有资本比较优势的个人或群体有更大的优势，这就是所谓的资本市场的马太效应：“在资本市场上，拥有资本比较优势的，会获取更多的资本；而缺少资本的一方，则会进一步的丧失他们对资本的掌控。”直白地说，这就是人们常说的资本为王的意思。
笔者以为，如果要进一步深化我国资本市场，并使之发展并能够是一个能让更多人拥有财产性收入的场所，对“富者愈富，贫者愈贫”的马太效应在资本市场中的体现必须有足够的警醒。
改革开放30年来，我们一步一步摸着石头过河，走的是一条人类历史上前所未有的探索之路，而终极目标是实现全体国民的共同富裕，也就是我们通常所说的国富民强。从国有股股权分置改革开始，中国以股票市场为代表的资本市场进入了新阶段,给我们带来了新希望(000876行情,股吧)。而十七大报告中提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”，更是把实现上述目标的路径更为清晰地展示天下：通过深入发展资本市场，达致全体国民共同富裕。而要达成这个目标，我们必须先厘清资本市场马太效应的负面影响。
为什么资本市场会存在马太效应？答案是资本投入具有规模经济的效应，更多的资本集中起来会促进他们的回报率。一个人持有100万和100个人持有的100万在资本市场中发挥的作用是截然不同的，谁都明白，前一种情况更能够有效地发挥那100万的效能。由此，我们立刻可以得出推论，为了壮大我国资本市场，一定要大力发展机构投资者，让每个个人投资者所持有的资本像江河汇入大海一样汇聚在机构投资者手中，从而形成资本的规模效应，进而减少资本市场马太效应对个体投资者的损害。
监管层显然已意识到了这一点，我国机构投资者的规模在 [1] [2] [3] 下一页
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