上海证券

　　汽车行业年内超额收益无虑

　　受益宏观经济前景转好及政策推动,8月份汽车销售继续超预期。单月汽车销量为113.8万辆,再次站稳110万辆的高位,8月份销售历年为全年的淡季,淡季销售接近4月份115.3万辆的高位,大大出乎市场预期。因为去年下半年基数较低,同比增速更是高达81%,创出历史新高。1-8月份累计实现汽车销量833万辆,同比增长29%。

　　9-12月份历来为全年的销售旺季,假设09年剩余四个月月均销售110万辆,则全年汽车销量约为1270万辆,09年销量同比增速将超过35%,目前看来这一趋势基本已成现实。且在年底前因担心明年优惠政策取消,可能会造成新一波的提前购车,销量同比增速更可能冲击40%。

　　宏观经济预期转暖推动汽车市场全面复苏。

　　宏观经济预期转暖推动汽车市场全面复苏。从细分车型销售表现来看,虽然政策继续推动,但宏观经济转暖对汽车消费的推动效应越来越显著。

　　8月份乘用车中交叉型车和轿车销售表现仍然突出,但销售改善最为明显的却是MPV和SUV。因为MPV主要为企业购买,SUV价位相对较高,其销售向好说明宏观经济前景好转对汽车销售的拉动效应明显。商用车中重卡、中卡和大客等大部分上半年销售表现不太突出的细分车型都呈现了迅速的复苏势头。

　　重卡中的半挂牵引车市场份额已经升至07年正常水平,半挂牵引车和底盘单月销量同比增速均接近70%,重卡市场开始全面复苏。各车型销量的全面复苏说明宏观经济前景转好开始主导汽车市场需求变化。

　　继续把握09年汽车行业的超额收益机会,等待明年销量增速转折预期的明确信号;板块配置方面,应开始进一步关注商用车复苏,以及明年可能的超额收益。

　　海通证券

　　农林牧渔最坏时候已过

　　上半年,38家农业上市公司实现收入306.3亿元,同比下降5%,营业利润13.4亿元,同比下降34.9%,归属母公司股东的净利润12亿元,同比下降36.2%。趋势上来看,经济危机造成的行业底部在去年4季度和今年1季度已经基本确立,伴随着经济的回暖,各项盈利指标从2季度开始都逐步回升,其中2季度收入实现同比增长3.9%,利润虽然仍同比下降18.7%,但环比已经大幅反弹。

　　细分来看,虽然个别公司依然保持不错增长,但是由于经济危机带来的影响较深,大部分子行业都无法独善其身,要说亮点也只有种子行业。09年种子行业由于自身的供求形势逐步回暖以及国家支持下的良种补贴的历年增加,龙头企业登海种业(002041)和敦煌种业(600354)的收入分别增长16.5%和35.3%。上半年糖价虽然表现抢眼,但一季度糖价过低,并且糖厂惜售造成销量较低,因此几家糖业上市公司收入均同比下降。水产类企业一方面受累于高档水产品价格下降,另一方面水产加工出口业务也受滞国外需求下降,因此表现一般,獐子岛(002069)收入的大幅增长除自身发展出现拐点外,还主要来自收购子公司带来的基数较低。出口类的还有番茄酱和苹果汁行业,番茄酱企业由于全球丰产带来的供求形势转变,价格开始逐步下跌,并且由于国外需求趋缓,上半年发货量较少也造成收入的下降;浓缩苹果汁由于经济危机和行业产能过剩,出口价格同比下跌50%,带来收入的大幅下降。养殖类企业:由于1-5月份猪肉价格持续下跌,并逼近5.5的猪粮比,因此养殖企业的收入也下降较大。

　　我们认为,伴随着危机的影响逐步减弱和全球经济的逐步回暖,农产品(000061)的需求和产品价格必将逐步回暖,这也将促使未来农业企业的收入水平将逐步回升。

　　中信建投

　　电力设备上市公司环比业绩显著增长

　　上市公司业绩表现要好于行业整体表现,环比有显著增长上半年,电力设备上市公司共实现收入825.75 亿元,同比增长7.70%;归属母公司所有者的净利润57.38 亿元,同比增长19.67%,上市公司的盈利增长明显好于整个电力设备行业。

　　风电、光伏:高速增长,但需注意国家开始控制产能过剩09年上半年又新增装机450万千瓦,全国风电装机容量达到1600万千瓦以上,预计全年风电装机将达到2000万千万。我们建议重点关注目前已具备批量生产兆瓦级机组、具有完整光伏产业链的优势企业,国家控制过剩产能,抑制风电、光伏市场无序竞争,可进一步巩固优势企业的地位。

　　核电:开工建设速度明显加快。

　　08年底以来,核电开工建设速度明显加快。同时,内陆核电站的规划与选址也正在展开。按照新的规划目标值,到2020年,核电建设总投资将达到7000 亿元左右。其中,设备制造是核电国产化的核心,垄断程度高,技术壁垒高,盈利能力强。

　　电网:投资稳步增长,智能电网锦上添花截至09年7月份,全国电源基本建设投资完成额1496 亿元,电网基本建设投资完成额1583 亿元,电网投资速度仍然快于电源投资。特高压和智能电网将是未来投资的重点领域。

　　重点上市公司:特变电工(600089)、湘电股份(600416)、金风科技(002202)、天威保变(600550)、东方电气(600875)、许继电气、平高电气(600312)、思源电气(002028)、国电南瑞(600406)等。

　　国海证券

　　医药市场重构 推动优势企业持续增长

　　化学药国内市场产销两旺。最近的医药行业统计数据显示: 1－6月包括化学原料药与化学制剂药的化学药行业累计实现总产值2303.19亿元,同比增长14.87%,较前5个月略降0.32个百分点;实现工业销售产值2176.44亿元,同比增长13.87%,较前5 个月微升0.05个百分点。产销率达到94.5%,继续保持产销两旺的平稳态势。前6个月,化学药总产值与销售产值均占医药行业总量的53%,成为维持医药全行业保持稳定发展的主要支撑。

　　化学原料药下滑出现回稳反弹以及化学制剂药的持续稳定较快增长构成了上半年化学药保持稳定增长的基础,同时也成为维持医药全行业保持稳定发展的主要支撑。

　　上半年中成药维持平稳增幅,而国内外销售呈现加快增长态势,102种中成药品种列入基本药物目录将推动中成药的销售规模扩大,促进行业发展,尤其是中药独家品种相关企业可望实现优势扩大,推动业绩提升。

　　今年前6个月,生物医药产品生产与销售继续保持超过20%幅度的快速增长,随着进入新的甲型H1N1流感流行季节,甲型H1N1 新流感的威胁趋于增大,同时也加快了相关化学药物的储备与疫苗研发上市的步伐,相关防治药物企业有可能重新吸引市场关注。

　　近期国家基本药物制度的启动通过构建新的市场型态,在引导医疗机构改变“以药养医”机制,逐步退出药品流通环节等过程中,亦将为医药流通行业带来新的发展机遇与增长空间。

　　在新医改方案正式推出后,一系列的具体配套措施正在陆续展开,逐渐改变着医药市场的原有生态,为医药行业的发展带来新的机遇。目前医药板块估值优势正在开始显现,存在较为突出的补涨需要。医药行业的稳定发展带来上市公司业绩持续向好,从而推动估值向上的逻辑与市场趋势更为吻合,继续给予医药行业“强于大市”的投资评级。重点推荐华东医药(000963)、恒瑞医药(600276)、益佰制药(600594)、南京医药(600713)、东北制药(000597)。

　　申银万国

　　纺织服装需求旺盛已是必然

　　09年中报情况看,纺织服装数据平稳,化纤环比改善明显。纺织服装收入微降3.8％;扣除非经常性损益的净利润同比下降15.6％,但二季度环比上升58.5％。化纤收入同比下降24.3％,扣除非经常性损益的净利润仍同比下降55.5％,实现其中一季度情况较差,二季度环比增长218.8％。改善明显。对重点公司而言,毛利率提升是二季度业绩增长的主要原因。收入变化不大,净利润环比上升,毛利率有较大提升:纺织服装同比提升2个点,环比提高2.4个点;化纤同比下降3.1个点,Q2环比Q1大幅提高19.3个百分点。我们认为,纺织服装毛利率小幅提高主要因为成本下降较多,棉花、化纤价格虽近期上涨较多但同比仍是下降。化纤毛利率大幅提升主要是下游需求有所好转,开工率提高,价格上涨导致。

　　出口订单在7月份出现好转,但仍属于弱式恢复。价格也环比略有上涨,但同比还是下降,由于去年基数低,今年四季度出口会环比和同比都有回升,但上市的龙头企业开工率都已经较满,因此业绩弹性不大。

　　内销服装二季度是最差的时候,渠道内库存正在消化,下半年会比上半年好。在5月时开始出现回暖,内生增长率回升为正数,下半年9—10月是消费旺季,部分上半年在装修的门店将陆续开出来。

　　品牌服装的估值09年不到25倍,处于历史低点,如果考虑年末估值平移那2010年业绩有20—30％的增长,再加上最近2个新股星期六、罗莱家纺的发行市盈率都高于30多倍,因此,我们认为估值回升到25倍PE还是合理的,未来6个月内股价有30—50％的上涨空间,推荐七匹狼(002029)、报喜鸟(002154)、美邦服饰(002269)、维持“增持”评级。

　　粘胶和氨纶的涨价周期还未结束,9—11月需求较旺盛已是必然,预计本轮上升周期将延续到2010上半年。由于粘胶比氨纶的涨价幅度大、时间早,因此三季度粘胶企业盈利状况会不错,初步估计Q3盈利水平可能是Q2的1.2—1.5倍左右,三季度业绩对股价会是催化剂。对化纤仍维持“看好”评级,相对更看好粘胶,推荐山东海龙(000677)、澳洋科技(002172)、华峰氨纶(002064)。

　　天相投顾

　　计算机行业回暖趋势逐步确立

　　2009年1-6月,国内软件产业实现收入4,270亿元,同比增长22.7%;其中软件及服务板块27家上市公司共计实现营业总收入150.71亿元,同比增长3.79%,实现净利润16.84亿元,同比增长21.9%,剔除公允价值变动收益和投资收益影响后的净利润同比下降8.93%。

　　随着国内宏观经济的逐步回暖,部分行业(如汽车行业、证券行业等)的景气度已有所回升,预计其信息化支出将逐步增加,考虑到信息化项目自提出直至完成并确认收入一般需半年左右,预计下半年开始,部分从事相关行业信息化业务的上市公司收入增速将有所提升。

　　受全球经济回暖及国内“家电下乡”等利好因素的带动,计算机硬件行业下游需求出现回升,计算机生产企业的产品销售也有所增长。但考虑到国内计算机硬件生产企业偏重于加工制造,且缺乏核心技术,长期来看,将面临收入增长和毛利率下滑的不利局面。

　　2009年下半年,我们重点关注以下三个方面的投资机会:1、部分行业景气度回升,预计其信息化支出将增加,部分从事相关业务的公司将从中受益,如青岛软控(002073)、恒生电子(600570)等;2、部分公司因下游信息化需求增长稳定,其业绩持续平稳增长,这类公司具有长期投资价值,如航天信息(600271)、东华软件等;3、部分新上市公司中存在着在某一细分领域占有优势地位,且未来可能存在着业绩高增长的企业,我们关注这类次新股,如久其软件、新世纪等。

来源:证券日报

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