| 四季度基金投资动向之探测 |
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证券日报 □ 出场团队：天相投资顾问公司
德胜基金研究中心
从2006年初3600多亿的资产规模，到2007年三季报末3万亿的资产净值，短短一年多时间，基金的资产规模扩张了8倍之多。同时，基金话语权同步提高。三季报显示，基金的持股市值已经占到A股市场流通市值的28%。而在牛市周期中，大盘的震荡洗礼将使得更多的资金以基金方式进入市场。
1调仓路线追踪
在上市公司中报业绩超预期的实质利好下，三季度上证指数从3820.7点上涨到5552.3点，涨幅45.32%。这样的涨幅远远超越了“调整、震荡调整、谨慎”等基金主流的观点。虽然这段时期内CPI数据屡创新高，央行7、8、9连续三个月加息，但在流动性过剩的背景下，市场对这些紧缩政策的反应已经钝化，市场开户数越来越高，新发股票的冻结资金数量越来越大，新发基金的配售比例越来越低。在对未来上市公司业绩持续高增长预期下，在流动性过剩背景的资金推动下，市场表现远远超过前两个季度20%左右的涨幅。
根据天相投资分析系统的统计，在2007年三季度末，偏股型基金总体仓位为80.15%，其中，股票型开放式基金的仓位达到了83.87%。比二季度仓位有所提升。在总体仓位上升的同时，不同基金之间呈现出在仓位增减上的分化，显示出分歧开始加大。
一致判断：牛市大趋势未变
从基金对后市的判断来看，在市场不断创出新高的背景下，开始有所谨慎，担忧的因素主要集中在宏观面、资金面、估值等方面。但同时，对于整个牛市大趋势的判断还是比较的一致。
在这种情况下，基金有理由在股市处于高位时降低一定的仓位以规避风险，从而使得股市出现一定的回调。而对于已经提前降低仓位的基金，在股市回调的过程中，将寻找符合配置要求的品种，以获得未来上涨的收益。正是基于牛市大趋势未变的判断，这种调仓的压力只是消化分歧，而不会产生趋势性的影响。
四季度基金对市场走势的观点
由于支持牛市的基本因素仍然没有改变投资者的基本预期，有理由相信沪深股市仍然没有进入中期调整，当前处于上涨趋势中的合理休整阶段。截至2007年10月29日，披露了2007年三季报中，具有可比性的1144家公司净利润合计较去年同期增长了80.49%。上市公司利润的增长将起到化解高估值，提升投资信心的作用，相信在回调之后，股市的上涨趋势仍然会延续。
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